Évaluation de l’incidence des tarifs douaniers américains sur les marchés financiers
Auteur : La Rédaction AGF
Le 3 février 2025
Les membres de l’équipe de gestion des placements d’AGF formulent continuellement des commentaires sur les répercussions potentielles d’un conflit qui se prépare entre les États-Unis et bon nombre de ses partenaires commerciaux à l’échelle mondiale, après que l’administration américaine ait décidé d’imposer des tarifs douaniers au Canada, au Mexique et à la Chine, pendant la fin de semaine.
(Mis à jour le 4 février à 09 h 33 HNE)
Marchés boursiers
- Après un début de semaine volatil, les investisseurs en actions pourraient connaître un certain soulagement, maintenant que l’administration américaine a accepté (à compter de lundi en fin d’après-midi) de retarder l’application des tarifs douaniers sur les marchandises canadiennes entrant aux États-Unis, pour au moins le mois prochain. En retour, le gouvernement du Canada a accepté de suspendre ses mesures de rétorsion comprenant sa propre série de tarifs douaniers sur les marchandises américaines entrant au Canada.
- Cela fait suite à un accord similaire conclu plus tôt lundi entre les États-Unis et le Mexique reportant les tarifs douaniers américains sur les importations mexicaines (également pour un mois).
- Malgré ces retards, le plan des États-Unis d’imposer de nouveaux tarifs de 10 % sur les produits chinois est entré en vigueur mardi matin. La Chine a riposté peu de temps après avec ses propres tarifs douaniers sur certains produits américains.
- Nous nous attendons à ce que les marchés boursiers en Amérique du Nord demeurent agités jusqu’à ce qu’une résolution finale sur les tarifs douaniers soit conclue entre les États-Unis, le Canada et le Mexique dans les prochains jours, dans les prochaines semaines ou même au cours des mois à venir.
- De façon plus générale, les tarifs douaniers américains sur les produits chinois (et les mesures de rétorsion prises par le gouvernement chinois) pourraient continuer d’avoir une incidence sur les cours des actions mondiales dans les jours à venir, tout comme la possibilité de nouvelles mesures tarifaires entre les États-Unis et l’Union européenne.
John Christofilos, chef de la négociation, Placements AGF
(Mis à jour le 3 février à 15 h 59 HNE)
Matériaux
- Bois d’œuvre : Il y a déjà un droit antidumping sur le bois d’œuvre canadien qui entre aux États-Unis. L’ajout d’un autre tarif douanier de 25 % rend le bois d’œuvre canadien non rentable aux niveaux actuels. Les États-Unis produisent suffisamment de bois d’œuvre pour répondre à environ les deux tiers de leur demande, mais le tiers restant provient du Canada. Il est possible que les prix du bois d’œuvre augmentent.
- Exploitation minière : Nous nous attendons à ce que l’impact des droits de douane soit faible. Dans une économie mondiale, les produits bruts du Canada et du Mexique pourraient théoriquement être vendus ailleurs géographiquement avec du matériel d’un autre pays vendu aux États-Unis L’exploitation minière n’est pas une industrie qui peut soudainement augmenter la production, donc pour les métaux comme le cuivre, les États-Unis resteront dépendants de l’approvisionnement mondial en cuivre.
- Acier et aluminium : Il y a beaucoup d’acier et d’aluminium qui traversent la frontière canado-américaine dans les deux sens. Il y a plusieurs entreprises américaines qui ont des activités au Canada et aux États-Unis, de sorte que les tarifs pourraient avoir une incidence sur leur rentabilité. Les producteurs qui réalisent 100 % de leur production aux États-Unis bénéficieraient de tarifs douaniers.
- Emballage : L’augmentation des coûts du bois d’œuvre augmenterait également les coûts de la pâte à papier, de sorte que les intrants augmenteraient. Si des droits de douane sont mis en place, il faut s’interroger sur l’inflation des prix des produits alimentaires et des biens de consommation, ce qui réduirait les finances déjà tendues, et mènerait donc à des conditions de faibles dépenses. Une consommation plus faible de biens de consommation pourrait entraîner une baisse de la demande d’emballages.
- Ciment/Béton : Nous ne nous attendons pas à des conséquences majeures. De façon générale, ces produits sont généralement générés localement et n’ont pas besoin d’être transportés sur de longues distances, ce qui veut dire, très peu de déplacements à travers la frontière canado-américaine. Il y a une certaine quantité de ciment qui traverse la frontière entre le Mexique et les États-Unis, de sorte qu’il pourrait y avoir des entreprises mexicaines qui seraient touchées par les tarifs douaniers s’ils étaient, en fait, promulgués dans un mois.
- Produits chimiques : Le secteur des produits chimiques dépend généralement du pétrole et une guerre tarifaire pourrait augmenter les prix du pétrole. À l’instar des emballages, l’inflation pourrait entraîner une baisse de la consommation de la part des consommateurs et pourrait donc avoir une incidence sur la demande de biens à base de produits chimiques.
John Kratochwil, analyste principal, Placements AGF
(Mis à jour le 3 février à 14 h 55 HNE)
Le dollar canadien
- La faiblesse du dollar canadien devrait se maintenir si la position intransigeante sur les tarifs douaniers se poursuit. Notre opinion de longue date à ce sujet est que le dollar américain par rapport au dollar canadien pourrait devancer d’au moins 1,50 $, mais il pourrait y avoir un potentiel de hausse à ce chiffre.
- Si le Canada parvient à faire une pause tarifaire comme le Mexique l’a fait plus tôt aujourd’hui, cela pourrait aider à stabiliser le dollar canadien, et nous pourrions peut-être assister à une légère appréciation.
- Il y a un risque possible que la Banque du Canada offre une réduction intra-réunion qui pourrait déclencher une certaine faiblesse supplémentaire du dollar canadien.
- Les tarifs douaniers constituent un risque pour la croissance de l’économie américaine. Le dollar américain a connu une course haussière en partie en raison de la vigueur relative de l’économie américaine. Nous prévoyons qu’une menace à cet exceptionnalisme économique freinerait l’appréciation du dollar américain, ralentissant au moins son ascension.
Tom Nakamura, stratégie de devises et cochef, Titres à revenu fixe, Placements AGF
Le secteur de l’énergie
- Le secteur canadien de l’énergie s’en est relativement mieux tiré que les autres secteurs canadiens en raison de la différence d’ampleur des tarifs douaniers imposés par l’administration américaine sur les importations canadiennes. (10% sur l’énergie contre 25% globalement sur toutes les autres exportations).
- La décision de limiter les tarifs de l’énergie souligne l’importance du mélange « plus lourd » de pétrole du Canada, qui est nécessaire pour produire les différents types de produits pétroliers utilisés par les industries américaines et qui n’est pas facile à remplacer étant donné que l’industrie américaine est axée sur un pétrole « léger » et qu’elle se prête mieux à la production d’essence et de kérosène.
- Historiquement, le pétrole en provenance du Mexique et du Venezuela aurait pu être utilisé comme remplacement, mais la production vénézuélienne a connu une baisse abrupte depuis 2014, et sa capacité de croissance est limitée sans investissement important. Quant à la production mexicaine, elle vise de plus en plus l’utilisation à l’intérieur du pays.
- Nous nous attendons à ce que les coûts supplémentaires imposés par les tarifs soient assumés par les producteurs canadiens et les raffineurs américains.
- Une baisse du dollar canadien (par rapport au dollar américain) pourrait protéger les producteurs canadiens d’une partie de cet impact (mais n’a aucune incidence sur les raffineurs américains).
- Quoi qu’il en soit, il semble clair que l’ajout de droits de douane ajoutera une pression à la hausse sur les prix de l’essence et du diesel aux États-Unis.
Pulkit Sabharwal, analyste, Placements AGF
Le secteur bancaire
- Nous croyons que les banques sont un jeu de levier sur l’économie et sont susceptibles d’être touchées par l’incertitude économique et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement qui pourraient résulter d’une longue période de tarifs douaniers entre les États-Unis et ses partenaires commerciaux.
- Les banques canadiennes et mexicaines devraient être plus exposées que celles des États-Unis, car ces économies sont susceptibles d’avoir des perspectives économiques revues à la baisse. Nous nous attendons à ce que cela se manifeste par des mesures importantes pour pertes de crédit et une croissance plus lente des prêts, ce qui pourrait entraîner une baisse des projections de croissance du bénéfice par action (BPA).
- Les banques canadiennes disposent de capitaux suffisants, de sorte qu’elles devraient subir des retombées seulement si la croissance des bénéfices était confrontée à des obstacles.
- Les banques canadiennes qui sont fortement exposées aux États-Unis pourraient bénéficier d’un dollar canadien plus faible (par rapport au dollar américain) lorsqu’elles convertissent leurs bénéfices, ce qui devrait représenter un écart important.
- Nous continuons de nous attendre à un contexte réglementaire plus favorable pour les banques américaines, sous l’effet des changements de leadership ayant déjà eu lieu au Committee for a Responsible Federal Budget (CFRB) et à la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC); des changements semblables pourraient encore avoir lieu en ce qui concerne l’Officier du Contrôleur de la Monnaie (OCC) et la Réserve fédérale américaine (Fed).
- Le nouveau chef de la FDIC a déjà déclaré qu’il cherchait à rationaliser les règles de fonds propres des banques et à soutenir les fusions et acquisitions bancaires, cependant, la croissance des prêts aux États-Unis a été terne et l’incertitude tarifaire pourrait nuire aux intentions de certaines entreprises d’investir au moins à court terme.
Marko Kais, analyste, Placements AGF
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