Les répercussions des innovations en IA sur le secteur de la gestion d’actifs alternatifs
Auteur : Rasib Bhanji
Le 17 février 2026
Anthropic, une société fermée œuvrant en intelligence artificielle, a provoqué une onde de choc sur les marchés boursiers plus tôt ce mois-ci lorsqu’elle a lancé de nouveaux outils d’IA et présenté Claude Opus 4.6, la plus récente mise à jour de son modèle d’IA. Les actions du secteur des logiciels ont été durement touchées, les investisseurs craignant que ce type d’avancée technologique en IA menace la viabilité des entreprises traditionnelles de logiciels-service (SaaS). Cependant, ce secteur n’est pas le seul à avoir été touché, les répercussions s’étant également fait sentir dans plusieurs autres secteurs et industries, notamment dans le domaine de la gestion d’actifs alternatifs, fortement investi dans l’industrie du logiciel et, par conséquent, exposé à toute conséquence négative possible d’une perturbation liée à l’IA.
Dans quelle mesure les conséquences sont-elles négatives? Cela dépendra en grande partie de la rapidité avec laquelle l’IA pourra supplanter les flux de travail logiciels existants, mais aussi du degré d’exposition de chaque gestionnaire d’actifs alternatifs à des sociétés de logiciels dont les processus sont les plus vulnérables à un remplacement.
Comme bien d’autres, nous pensons que la plupart des sociétés de logiciels sont relativement à l’abri d’une chute soudaine de leurs produits ou de leurs bénéfices, en partie en raison de l’intégration profonde de certaines d’entre elles dans les flux de travail de leurs utilisateurs, mais aussi à cause des barrières réglementaires existantes et des couvertures d’assurance en cybersécurité, qui ne pourront pas être facilement contournées. Par exemple, les entreprises qui cherchent à remplacer les flux de travail logiciels existants par des processus fondés sur l’IA devront obtenir l’aval des autorités réglementaires et effectuer des vérifications approfondies de conformité et de sécurité afin de s’assurer que des données exclusives et hautement sensibles ne soient pas exposées à des fuites ou à des cyberattaques.
Cela dit, même si les bénéfices des sociétés de logiciels demeurent résilients à très court terme, les investisseurs pourraient avoir raison de remettre en question les multiples d’évaluation élevés auxquels les actions du secteur se sont généralement négociées, soutenus par des caractéristiques s’apparentant à un avantage concurrentiel durable comme des revenus récurrents, des marges continues et un levier d’exploitation. C’est en effet pour cette raison que de nombreux gestionnaires d’actifs alternatifs ont longtemps considéré le secteur des logiciels comme un excellent investissement. Toutefois, la pérennité à long terme de ces caractéristiques est désormais remise en question, et le débat actuel se résume à ceci : « Combien devrais-je payer pour une entreprise susceptible de perdre prochainement son avantage concurrentiel? »
Bien entendu, les gestionnaires d’actifs alternatifs qui sont potentiellement les plus vulnérables à cette réévaluation des multiples d’évaluation sont ceux dont l’exposition aux sociétés de logiciels est la plus importante. Selon Wolfe Research, les entreprises de développement commercial — principalement des sociétés à capital fixe cotées en bourse offrant du financement par emprunt à des entreprises de taille moyenne et une liquidité quotidienne aux investisseurs — concentrent environ 25 % de leurs portefeuilles dans les sociétés de logiciels et de technologies de l’information. En comparaison, les gestionnaires de fonds alternatifs plus diversifiés — qui gèrent généralement des fonds aux actifs plus variés et moins liquides — affichent une exposition comprise entre 16 % et 20 %.
Malgré les risques évidents associés à ces fortes concentrations, notamment les défauts dans le crédit privé, le ralentissement des opérations de désinvestissement et l’incapacité à maintenir une croissance de 10 % ou plus, il est intéressant de constater que les résultats récents de nombreux gestionnaires d’actifs alternatifs ont été relativement positifs à cet égard. En fait, les équipes de gestion de plusieurs sociétés ont indiqué que l’exposition réelle aux logiciels était nettement inférieure aux estimations actuelles et se situait aux alentours de 10 %. De plus, de nombreux gestionnaires continuent d’afficher une forte croissance des produits et du bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (BAIIDA), ainsi qu’une expansion des marges, tout en soulignant dans certains cas que les prêts accordés à des sociétés de logiciels l’ont été à des ratios prêt-valeur de près de 30 %, ce qui leur procure un important coussin de fonds propres pour absorber d’éventuelles dépréciations.
En définitive, il est difficile de nier les répercussions que les progrès continus des outils et modèles d’IA auront sur les sociétés de logiciels traditionnelles et, par voie de conséquence, sur les gestionnaires d’actifs alternatifs qui investissent dans ces sociétés. Dans ce contexte, il faudra peut-être quelques trimestres avant que la confiance des investisseurs ne soit rétablie — et peut-être recalibrée en fonction d’une nouvelle réalité — mais nous pensons que le repli récent n’est que temporaire pour les entreprises qui affichent une résilience financière stable au fil du temps.
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