Ce que l’effondrement de deux banques américaines pourrait signifier pour les marchés
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Le 14 mars 2023
Selon le chef de la direction et chef des investissements d’AGF, la situation ne semble pas être une répétition de la crise financière de 2008, mais les marchés demeureront volatils tant qu’il y aura de l’incertitude quant à la prochaine intervention de la Fed et à l’état global de l’économie et du système bancaire.
Dans quelle mesure l’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) et de Signature Bank constitue-t-il un problème pour les marchés?
Les investisseurs étaient déjà nerveux à l’égard des conditions du marché, de sorte que l’effondrement soudain des deux banques ne fait qu’accroître ce sentiment. Les actions de banques américaines ont été les plus durement touchées par cette nouvelle, plus particulièrement les actions de banques régionales dont la taille est semblable à celle des deux banques qui ont fait faillite, mais les répercussions ne se sont pas limitées au secteur bancaire américain et il est possible que la situation s’étende encore plus loin, selon la direction dans laquelle elle évoluera à partir de maintenant.
Cela dit, il y a de bonnes raisons de croire qu’une catastrophe plus grave peut être évitée, entre autres grâce à la réaction rapide des organismes de réglementation américains visant à protéger les déposants de SVB et de Signature, qu’ils soient assurés ou non. Même s’il est certain que cette décision suscitera des réactions politiques défavorables, il était crucial que le Trésor américain, la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Federal Deposit Insurance Corp. des États-Unis interviennent ensemble, comme ils l’ont fait, pour rétablir la confiance des investisseurs.
Il est également important que certaines des banques régionales actuellement sous pression aient consolidé leurs propres bilans dans la foulée des deux faillites bancaires. En fait, en tirant parti de sources comme la Fed et certaines des plus grandes banques commerciales du pays, ces petits prêteurs sont en bien meilleure position pour résister à la tempête actuelle si elle devait s’intensifier et entraîner d’autres paniques bancaires.
Autrement dit, il ne semble pas s’agir d’une répétition de la crise financière de 2008. En fait, le scénario est différent. La grande crise financière était une crise de « solvabilité », dans le cadre de laquelle les dépôts finançaient des actifs dépréciés ou sans valeur. Il s’agit cette fois d’une crise de liquidité. Les dépôts qui figuraient aux bilans des banques et qui ont été utilisés pour acheter des titres du Trésor américain ont maintenant perdu leur valeur en raison de la hausse rapide des taux. Encore une fois, le scénario est très différent.
Quelle sera l’incidence de l’effondrement de ces banques sur la politique monétaire?
On s’attend de plus en plus à ce que la Fed cesse de relever les taux et qu’elle commence même à les réduire en raison de la faillite de SVB, qui est en partie attribuable à la hausse excessive et trop rapide des taux d’intérêt.
Cela pourrait cependant être illusoire. Même si certains investisseurs aimeraient que les hausses de taux prennent fin ce mois-ci, la Fed a très clairement indiqué au cours des dernières semaines qu’elle croit que les taux plus élevés sont nécessaires pour ramener l’inflation à sa cible de 2 %. Que se passerait-il si la Fed arrêtait soudainement ses mesures de resserrement et commençait à réduire son taux directeur? Compte tenu de la situation des derniers jours, il ne s’agirait peut-être pas d’une bénédiction pour les investisseurs, mais plutôt d’un signe annonçant un risque beaucoup plus grand.
En effet, même si les marchés boursiers peuvent demander que les taux soient immédiatement réduits, cette réduction ne se matérialiserait probablement que si la crise de confiance actuelle à l’égard du secteur bancaire s’étendait au-delà des banques régionales et aux grandes banques du pays, ce qui nous semble peu probable.
Quoi qu’il en soit, les marchés demeureront sans aucun doute volatils tant qu’il y aura de l’incertitude quant aux prochaines interventions de la Fed et à l’état global de l’économie et du système bancaire. Par conséquent, les investisseurs devront dans ce contexte faire preuve de prudence avant de réagir de façon excessive à tout changement d’orientation. Lorsqu’il y a autant de turbulences, il est généralement préférable de rester calme.
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Auteur :
Kevin McCreadie, MBA, CFA®
Chef de la direction et chef des investissements
La Société de Gestion AGF Limitée
