Argument en faveur des actions américaines à petite capitalisation dans une conjoncture de guerre commerciale

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Le 9 juillet 2018

Les tensions croissantes entre les États-Unis et certains de ses partenaires commerciaux clés, y compris l’Europe, la Chine et le Canada, exercent des pressions sur les cours boursiers à l’échelle mondiale, mais certains secteurs du marché souffrent moins que d’autres.

Les actions américaines à petite capitalisation, par exemple, ont surclassé de manière assez importante leurs contreparties à grande capitalisation depuis l’annonce faite par le président des États-Unis Donald Trump, au début mars, au sujet de l’imposition de droits de douane sur les importations d’acier et d’aluminium.

Actions à petite capitalisation contre actions à grande capitalisation

Cette situation met surtout en évidence le fait que la plupart des sociétés américaines à petite capitalisation tirent la majorité de leur revenu à l’échelle nationale et qu’elles ont donc le potentiel d’être mieux isolées face à une guerre commerciale sans merci.

Étant donné l’orientation plus nationale de ces sociétés américaines, leurs titres à petite capitalisation peuvent également bénéficier davantage de la réforme fiscale récemment adoptée aux États-Unis, de même que des réductions d’impôt. Si l’on ajoute à cela la confiance que leur témoignent de plus en plus vivement les investisseurs et la conjoncture macroéconomique, tous les ingrédients sont réunis pour obtenir une solide croissance des bénéfices au cours des prochains trimestres.

Parallèlement, les nombreuses fusions et acquisitions (F&A) pourraient constituer un catalyseur supplémentaire à la performance des titres à petite et moyenne capitalisations, notamment pour les sociétés qui viennent bouleverser le monopole des grands chefs de file et peuvent être acquises à prime.

Au cours des 25 dernières années, 2017 a été la troisième année la plus forte quant au nombre de transactions de F&A, et étant donné que les sociétés à grande capitalisation perçoivent des revenus intéressants du fait des réductions d’impôt et des rapatriements d’investissements, la vigueur de ces opérations devrait se maintenir.

Ainsi, les sociétés américaines à petite capitalisation concentrent davantage leurs activités aux États-Unis, ce qui leur procure un net avantage par rapport aux sociétés à grande capitalisation des multinationales. Et même si un dégagement généralisé sur le marché touchait toutes les actions, les sociétés dont les revenus proviennent peu de l’étranger devraient être mieux protégées contre les impacts de premier ordre des tarifs douaniers.

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