Campagne de peur : Composer avec l’incertitude des marchés
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Le 24 mars 2025
Kevin McCreadie, chef de la direction et chef des investissements à La Société de Gestion AGF Limitée, examine la crise de confiance qui secoue actuellement les marchés financiers et explique les raisons pour lesquelles il vaut mieux faire preuve de prudence tant que l’effet net de la politique économique américaine restera difficile à cerner.
Pourquoi les marchés boursiers sont-ils devenus plus volatils après un bon début d’année dans l’ensemble?
L’idée que le président des États-Unis prendra toutes les mesures nécessaires pour soutenir les investisseurs en bourse (ce qu’on appelle le « Trump put ») a pratiquement disparu des marchés boursiers. Ce n’est pas tant parce que les promesses de déréglementation et de prolongation des baisses d’impôts ont été abandonnées, mais parce qu’elles ont été reléguées au second plan au profit des droits de douane, des expulsions et des suppressions d’emplois dans la fonction publique. De nombreux économistes et investisseurs considèrent que ces mesures nuiront à l’économie américaine et à d’autres économies mondiales, comme celle du Canada, qui se sont retrouvées dans la ligne de mire des priorités de la nouvelle administration américaine.
Cette situation a entraîné une « crainte de la croissance » qui se manifeste non seulement par la chute des cours boursiers, mais aussi par certaines enquêtes et prévisions qui semblent annoncer des jours plus sombres, même s’il n’y a à ce jour aucun véritable signe de détérioration majeure des données économiques réelles.
L’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), notamment, a révisé à la baisse sa prévision de croissance mondiale pour 2025, qui est passée de 3,3 % à 3,1 % au début du mois. Dans son rapport, l’OCDE soutient que le Canada et le Mexique pourraient enregistrer le ralentissement le plus important et prévient que « des changements significatifs sont intervenus dans les politiques commerciales qui, si elles étaient maintenues, pourraient affecter la croissance mondiale et augmenter l’inflation ».
Ce qui est peut-être encore plus alarmant, toutefois, c’est la chute des indices de confiance des entreprises et des consommateurs américains au cours du mois. La confiance est la forme de relance la moins chère, selon nous, et ce n’est pas bon signe qu’elle ait dégringolé aussi rapidement en si peu de temps. En effet, si la confiance diminue en raison des préoccupations croissantes concernant les revenus futurs, l’inflation et les perspectives d’emploi, il est possible que les consommateurs et les entreprises réduisent leurs dépenses.
Cela dit, il ne faut pas conclure qu’une récession mondiale est inévitable. Au contraire, la nouvelle prévision de l’OCDE pour cette année représenterait une solide croissance, comparable à celle de la plupart des autres années de la dernière décennie. Cependant, la rapidité avec laquelle les prévisions économiques ont évolué depuis le début de l’année n’en est pas moins inquiétante, et tant que la politique économique de l’administration Trump pourra changer du jour au lendemain, rien ne permet de dire combien de temps durera la période d’incertitude actuelle ni à quel point elle pourrait s’aggraver avant de s’améliorer une fois pour toutes. Espérons que les choses s’éclairciront un peu lorsque l’administration américaine dévoilera le 2 avril ses mesures de rétorsion tarifaire tant attendues.
Comment AGF oriente-t-elle ses stratégies pour « braver la tempête »?
Précisons que la crise actuelle n’est pas d’une ampleur comparable à celle de la récession mondiale survenue à la fin des années 2000 ou de la récente pandémie de COVID-19. La situation est grave, certes, mais nous sommes d’avis qu’elle ressemble davantage à une correction ordinaire qu’à un véritable effondrement.
Il nous appartient néanmoins, en tant que gestionnaire d’actifs axé sur les placements à long terme, d’être prudents dans la présente conjoncture. Cette prudence pourrait prendre la forme d’une augmentation de la pondération des secteurs défensifs, comme les biens de consommation de base ou les services publics, dans certains de nos mandats ou d’un accroissement des liquidités dans d’autres.
Cela signifie également que la prudence est de mise face aux nouvelles occasions de placement qui se présentent en cette période difficile. Plus particulièrement, certaines entreprises qui ont vu leurs cours reculer au cours du dernier mois présentent de solides fondamentaux et sont devenues plus attrayantes pour nous en raison de leur valorisation plus faible. C’est le type de placement que nous souhaitons rechercher dans le contexte actuel. Parallèlement, nous évaluons soigneusement notre exposition aux actions d’entreprises dont les fondamentaux, par ailleurs très solides, pourraient se détériorer si la guerre commerciale entre les États-Unis et leurs partenaires commerciaux se prolongeait.
Enfin, nous n’avons pas oublié l’importance de la répartition de l’actif et de la diversification en général. Si la stratégie qui consiste à ne détenir qu’une poignée de titres technologiques américains a pu donner de bons résultats au cours des deux dernières années, il en va tout autrement cette année. Nous estimons qu’une exposition à d’autres secteurs, régions et catégories d’actif, comme les obligations et les placements non traditionnels, pourrait s’avérer avantageuse pour les investisseurs qui doivent composer avec l’incertitude actuelle des marchés.
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Auteur :
Kevin McCreadie, MBA, CFA®
Chef de la direction et chef des investissements
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