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Est-ce que le marché haussier se poursuivra grâce à une réduction de taux?

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Aperçus des marchés

Est-ce que le marché haussier se poursuivra grâce à une réduction de taux?

Auteur : 

Le 19 juillet 2019

Les perspectives de diminutions des taux d’intérêt ont fortement stimulé les marchés boursiers jusqu’à présent cette année, mais la hausse à ce jour pourrait marquer le début d’une envolée encore plus remarquable si la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») satisfait les attentes de réduction de son taux du financement à un jour, plus tard en juillet. 

Certains investisseurs estiment que les cours boursiers ont déjà actualisé l’assouplissement de la politique monétaire, mais l’histoire nous raconte autre chose – celle au sujet de rendements habituellement à deux chiffres l’année suivant la première réduction de taux, d’une série, de la Fed.

Prenons par exemple l’indice Dow Jones. Cet indice américain a grimpé après les 23 « premières réductions » effectuées par la Fed depuis 1921.

Récession c. non-récession : Rendement antérieur de l’indice Dow Jones après le début d’une nouvelle série de réductions des taux
Source: Ned Davis Research

Il n’est pas étonnant de constater des rendements différents pour cet indice au cours des divers cycles selon que l’économie sombrait ou non en récession. Lors des marchés baissiers, le rendement moyen prévu sur un an se chiffrait à 11 %, et la plupart des gains survenaient à la fin de cette période de 12 mois. En revanche, en période de non-récession, le rendement enregistré était stupéfiant, car il s’élevait à 24 % et se révélait particulièrement solide les premiers mois du cycle de réductions des taux. 

L’indice S&P 500 a également affiché de très bons résultats en périodes de non-récession, les secteurs autres que les ressources et qui sont favorables aux cycles tels que les technologies de l’information, les communications, les soins de santé et les biens industriels étant en tête.

Ventilation par secteur : Rendement de l’indice S&P 500 en période de non-récession après le début d’un nouveau cycle de réductions des taux
Source: Ned Davis Research

Selon cette analyse, il est manifeste que l’état de l’économie sous-jacente peut fortement influer sur l’orientation des cours boursiers lorsque (et si) la Fed commence à diminuer les taux.

Présentement, l’imminence d’une récession semble improbable, car la situation de l’emploi aux États-Unis est solide et la croissance du PIB demeure positive – même si elle faiblit. Mais cet essor continuera d’être menacé par les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et autres obstacles potentiels qui peuvent survenir au fil du temps.     

Dans un cas comme dans l’autre, la Fed est prête à réduire les taux, et les investisseurs ne devraient pas être étonnés si l’envolée des marchés boursiers se poursuit au cours des prochains mois. Mark Twain a un jour dit : « l’histoire ne se répète pas, elle rime ».

Mike Archibald est gestionnaire de portefeuille adjoint à La Société de Gestion AGF Limitée. Il collabore régulièrement à Perspectives AGF.

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général basés sur des informations disponibles au 13 mai 2019 et ne devraient pas être considérés comme des conseils personnels en matière de placement, une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer et le gestionnaire de portefeuille n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans ce document. Nous invitons les investisseurs à consulter un conseiller financier.

Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur et ne représentent pas nécessairement le point de vue d’AGF, de ses filiales et de toute autre société apparentée ou affiliée, et ne peuvent être associées à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

La Société de Gestion AGF Limitée (« AGF »), un émetteur assujetti au Canada, est une société indépendante formée de sociétés en propriété exclusive de gestion d’actifs diversifiés à l’échelle mondiale. Les filiales de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (« PAGFI »), AGF Investments America Inc. (« AGFA »), Gestion de placements Highstreet (« Highstreet »), AGF Investments LLC (anciennement FFCM LLC) (« AGFUS »), AGF International Advisors Company Limited (« AGFIA »), AGF Asset Management (Asia) Limited (« AGF AM Asia ») Doherty & Associates Ltd. (« Doherty ») et Cypress Capital Management Ltd. (« CCM »). PAGFI, Highstreet, Doherty et CCM sont inscrites à titre de gestionnaires de portefeuille auprès de diverses commissions des valeurs mobilières canadiennes, de même qu’auprès d’autres organismes canadiens. AGFA et AGFUS sont inscrites aux États-Unis à titre de conseillers en placement. AGFIA est réglementée par la Central Bank of Ireland et est inscrite auprès de l’Australian Securities & Investments Commission. AGF AM Asia est inscrite à Singapour à titre de gestionnaire de portefeuille. Les filiales faisant partie de Placements AGF gèrent plusieurs mandats comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des éléments d’actif équilibrés.

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Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter AGF.com.

Ⓒ 2021 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Mike Archibald

Mike Archibald, CFA®, CMT, CAIA

Vice-président et gestionnaire de portefeuille

Placements AGF Inc.

Traduit de l'anglais.

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