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La faible volatilité connaît-elle une envolée trop marquée?

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Aperçus des marchés

La faible volatilité connaît-elle une envolée trop marquée?

Auteur : 

Le 6 août 2019

La faible volatilité s’est hissée parmi les facteurs les plus favorables cette année, lors de la remontée observée sur les marchés boursiers. Pourtant, cette surperformance par rapport à la valeur – le facteur le plus délaissé depuis les six derniers mois – est telle qu’elle pourrait se conclure par un essoufflement.

Si les investisseurs voient moins l’intérêt de comparer les rendements de la faible volatilité et de la valeur comme ils le font habituellement avec la croissance et la valeur, un tel écart d’évaluation entre les deux facteurs signale souvent que leurs courbes de rendement respectives sont sur le point de s’infléchir.

Par exemple, au cœur de la grande crise financière, à l’automne de 2008, l’évaluation des titres les moins volatils et de ceux les plus abordables (d’après les bénéfices prévisionnels) dans l’indice S&P 500 présentait un écart-type plus de six fois supérieur à la moyenne sur quatre ans. En effet, face à l’incertitude sans précédent qui régnait sur le marché, les investisseurs ont fui les titres de valeur pour se réfugier auprès des titres peu risqués.

Toutefois, moins de six mois plus tard, soit au printemps de 2009, cet écart-type était retombé en dessous de 1 par rapport à sa moyenne, étant donné que la valeur était remontée face à la faible volatilité.

Écart d’évaluation entre les titres de valeur et ceux à faible volatilité

Source : AGFiQ, avec des données de FactSet, au 26 juillet 2019. Les écarts d’évaluation sont établis en fonction de la cote Z, laquelle est calculée en soustrayant la moyenne mobile sur quatre ans à un point de données choisi, puis en divisant ce résultat par l’écart-type mobile sur quatre ans.

Au Canada, l’indice composé S&P/TSX a connu une évolution similaire à la même période. Des deux côtés de la frontière, les indices ont enregistré, à plusieurs reprises au cours des vingt dernières années, des écarts-types importants entre les évaluations de la faible volatilité et de la valeur, qui se sont soldés peu après par un retour à la moyenne.

Aujourd’hui, la différence d’évaluation entre ces deux facteurs a atteint un écart-type situé entre 2 et 4 par rapport aux normes aux États-Unis et au Canada respectivement. De tels niveaux n’ont pas été observés depuis plus d’une décennie, ce qui laisse à penser que les titres axés sur la valeur ou ceux à volatilité élevée, voire les deux, pourraient être sur le point d’enregistrer une hausse. À tout le moins, les investisseurs devraient dorénavant se montrer prudents à l’égard des titres à faible volatilité et conserver une démarche multifactorielle, afin de ne pas manquer de rendements.

Abhishek Ashok est analyste à Gestion de placements Highstreet et membre de l’équipe d’investissement quantitatif AGFiQ.

AGFiQ représente une collaboration entre des professionnels de l’investissement issus des sociétés Gestion de placements Highstreet (Highstreet), gestionnaire de portefeuille inscrit au Canada, et AGF Investments LLC (anciennement FFCM LLC). Cette collaboration constitue l’équipe d’investissement quantitatif.

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général basés sur des informations disponibles au 26 juillet 2019 et ne devraient pas être considérés comme des conseils personnels en matière de placement, une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Nous invitons les investisseurs à consulter un conseiller financier.

Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur et ne représentent pas nécessairement le point de vue d’AGF, de ses filiales et de toute autre société apparentée ou affiliée, et ne peuvent être associées à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

La Société de Gestion AGF Limitée (« AGF »), un émetteur assujetti au Canada, est une société indépendante formée de sociétés en propriété exclusive de gestion d’actifs diversifiés à l’échelle mondiale. Les filiales de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (« PAGFI »), AGF Investments America Inc. (« AGFA »), Gestion de placements Highstreet (« Highstreet »), AGF Investments LLC (anciennement FFCM LLC) (« AGFUS »), AGF International Advisors Company Limited (« AGFIA »), AGF Asset Management (Asia) Limited (« AGF AM Asia ») Doherty & Associates Ltd. (« Doherty ») et Cypress Capital Management Ltd. (« CCM »). PAGFI, Highstreet, Doherty et CCM sont inscrites à titre de gestionnaires de portefeuille auprès de diverses commissions des valeurs mobilières canadiennes, de même qu’auprès d’autres organismes canadiens. AGFA et AGFUS sont inscrites aux États-Unis à titre de conseillers en placement. AGFIA est réglementée par la Central Bank of Ireland et est inscrite auprès de l’Australian Securities & Investments Commission. AGF AM Asia est inscrite à Singapour à titre de gestionnaire de portefeuille. Les filiales faisant partie de Placements AGF gèrent plusieurs mandats comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des éléments d’actif équilibrés.

MC Le logo AGF est une marque de commerce de La Société de Gestion AGF Limitée utilisée aux termes de licences.

Au sujet de La Société de Gestion AGF Limitée

Fondée en 1957, La Société de Gestion AGF Limitée (AGF) est une société indépendante de gestion de placements diversifiés à l’échelle mondiale. AGF apporte de la discipline en offrant l’excellence en matière de gestion de placements par l’entremise de ses volets axés sur des activités fondamentales et quantitatives de même que sur des actifs non traditionnels et des avoirs de particuliers bien nantis, afin de procurer une expérience exceptionnelle à la clientèle. La gamme de solutions d’investissement d’AGF s’étend à l’échelle mondiale à une vaste clientèle, depuis les conseillers financiers jusqu’aux investisseurs particuliers et aux investisseurs institutionnels comprenant des caisses de retraite, des programmes d’entreprise, des fonds souverains, des fonds de dotation et des fondations.

Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter AGF.com.

Ⓒ 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Abhishek Ashok

Abhishek Ashok, M.A., MFE, CFA®

Analyste

Placements AGF Inc.

Traduit de l'anglais.

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