L’année du cygne gris?
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Le 31 janvier 2020
Les marchés boursiers ont poursuivi leur course depuis la fin de 2019 et ont atteint de nouveaux sommets historiques ces dernières semaines. Pourtant, cette progression n’a pas été une promenade de santé pour les investisseurs.
Depuis les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis jusqu’au Brexit, les principales difficultés se sont en grande partie dissipées au fil de l’année 2019, mais de nouveaux risques inattendus ont continué de surgir, mettant à l’épreuve notre détermination et nous rappelant à quel point les cours des actions peuvent fluctuer et être incertains à ce stade tardif du cycle.
Le premier de ces « cygnes gris » – des événements improbables susceptibles de toucher les marchés – a été la frappe aérienne surprise des États-Unis qui a tué le général iranien Qassem Soleimani, au début de l’année. Même si une véritable guerre n’a pas éclaté en fin de compte entre les deux pays, les marchés ont certainement connu, au plus haut de la crise, plusieurs journées de tension extrême, pendant lesquelles ils auraient pu enregistrer un repli si les tensions avaient continué de s’aggraver.
À peine quelques semaines plus tard est survenu le deuxième cygne gris, qui a cette fois pris la forme d’une pandémie menaçant de s’étendre au monde entier. Le coronavirus, apparu dans la ville de Wuhan, en Chine, a infecté 10 000 personnes et en a tué plus de 200 dans ce pays, le plus peuplé du monde. Il s’est aussi propagé dans plusieurs autres pays et régions du globe, y compris en Europe, aux États-Unis et au Canada, où trois cas ont été confirmés à ce jour.
Nombre d’investisseurs ont réagi promptement à cette contamination croissante, dont les chiffres devraient encore grimper, en réduisant leur exposition aux actions, aux régions et aux secteurs les plus vulnérables du marché, y compris les titres chinois et ceux des compagnies aériennes partout dans le monde.
Cette réaction n’est pas sans rappeler celle qui avait suivi l’épidémie de SRAS au début des années 2000, et on s’attend à ce que ce nouveau virus entraîne une volatilité accrue, surtout de nos jours, où le cycle d’hypermédiatisation attise la peur de façon sans précédent.
Il ne faut pas pour autant céder à la panique : même si une pandémie de grande ampleur aurait vraisemblablement des conséquences négatives sur la croissance économique déjà atone et qu’elle raviverait les craintes d’une récession, les responsables mondiaux de la santé demeurent confiants quant à la capacité de contenir l’épidémie de coronavirus, auquel cas les retombées de la maladie sur l’économie et les marchés seraient de courte durée.
Les investisseurs doivent donc se montrer avisés au moment de pondérer les risques liés à un repli plus marqué au cours des jours à venir, alors qu’ils pourraient probablement profiter d’une nouvelle occasion de reprise. Ils doivent notamment s’assurer que leurs portefeuilles d’actions et d’obligations sont correctement pondérés en fonction de la situation, mais ils pourraient également devoir allouer une partie de leur actif à des catégories d’actifs alternatifs ou à des stratégies en positions courtes/longues, lesquelles offrent une meilleure diversification.
Dans tous les cas, les investisseurs doivent avoir confiance dans la capacité de leurs portefeuilles à résister, non seulement au cygne gris actuel, mais aussi aux autres qui pourraient se produire à l’avenir.
Kevin McCreadie est chef de la direction et chef des investissements à La Société de Gestion AGF Limitée. Il contribue régulièrement à Perspectives AGF.
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Auteur :
Kevin McCreadie, CFA®, MBA
Chef de la direction et chef des investissements
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