Le marché renoue avec des sommets
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Le 27 août 2020
Les marchés boursiers mondiaux se sont entièrement remis de l’effondrement qu’ils ont connu plus tôt cette année; ils semblent désormais en bonne position pour progresser davantage, à mesure que les bases de l’économie se consolident. Kevin McCreadie, chef de la direction et chef des investissements d’AGF, fait le point sur l’un des rebonds les plus remarquables de ces dernières années et sur les éléments nécessaires pour que celui-ci se poursuive.
L’indice S&P 500 a de nouveau atteint des niveaux records. Êtes-vous surpris de voir que cet indice boursier et d’autres à l’échelle mondiale se soient déjà rétablis après la crise provoquée par la pandémie de COVID-19?
Les marchés boursiers n’ont pas l’habitude de rebondir si rapidement après un épisode baissier. Par exemple, après une correction de 20 % ou plus, il a fallu 60 mois en moyenne à l’indice S&P 500 pour se relever du creux observé sur le marché. La plus longue reprise a duré près de 300 mois, soit 25 ans, à la suite du krach boursier de 1929 qui a entraîné la Grande Dépression. Mais si l’on examine attentivement une partie de la recherche consacrée à la remontée du marché après une baisse, on remarque que les épisodes baissiers les plus courts ont tendance à être suivis par des reprises plus rapides, ce qui est manifestement le cas aujourd’hui. Par conséquent, même si les indices boursiers ont subi des dégagements fulgurants à la fin de l’hiver puis s’en sont remis à une vitesse record au cours des cinq derniers mois, il n’est pas tout à fait étonnant ni insensé que le marché atteigne de nouveaux sommets, surtout quand on tient compte de certains des aspects uniques de la crise actuelle.
Chaque crise du marché a son identité propre. Compte tenu de tout ce qui s’est produit cette année, quel événement vous marque le plus, en tant qu’investisseur?
La pandémie, sans l’ombre d’une hésitation. Rares sont les personnes qui ont connu quoi que ce soit de semblable; la peur et l’incertitude qu’elle a provoquées, plus particulièrement les premiers jours de la propagation, sont sans commune mesure avec aucun autre événement récent à l’origine d’un effondrement du marché et d’une récession économique. Toutefois, cette crise se distingue également par la décision des gouvernements du monde entier de fermer leurs économies respectives, plongeant ainsi l’économie mondiale dans un état de récession. Il s’agit là du véritable « cygne noir » qui a pris de court les investisseurs, ce n’est pas la pandémie elle-même, puisque celle-ci avait été depuis longtemps identifiée comme un risque potentiel. Bien évidemment, d’autres événements survenus au cours des derniers mois continueront de faire couler de l’encre pendant des années encore, y compris les mesures de relance sans précédent adoptées par les gouvernements et les banques centrales au début du confinement. C’est l’ampleur et la rapidité d’entrée en vigueur de ces mesures qui expliquent en premier lieu pourquoi les dégagements boursiers ont été d’aussi courte durée et pourquoi la reprise subséquente s’est accélérée. Ce modèle de gestion se répètera probablement lors des prochaines crises. Enfin, la bifurcation phénoménale du marché a permis à une poignée de titres technologiques axés sur la croissance de surclasser amplement la quasi-totalité de l’indice général, en raison du rôle primordial qu’ont joué les entreprises émettrices en aidant les gens à s’adapter à ce nouvel environnement. En fait, l’indice NYSE FANG+, qui représente dix des géants des technologies à l’échelle mondiale, a progressé de plus de 60 % à ce jour, tandis que l’indice S&P 500 a gagné à peine plus de 5 %, selon Bloomberg. Les investisseurs n’oublieront pas aisément ce fossé une fois que la crise sera de l’histoire ancienne.
À quoi les investisseurs devraient-ils s’attendre de la part du marché, maintenant que les grands indices boursiers se sont entièrement rétablis?
N’oublions pas que nous ne sommes pas sortis de la crise. Même si les marchés boursiers ont renoué avec des sommets historiques, l’économie ne tourne pas encore à plein régime et la pandémie restera vraisemblablement une menace importante vis-à-vis de la croissance future jusqu’à ce qu’un (ou plusieurs) vaccin soit approuvé et qu’il puisse être inoculé en toute sécurité à la population mondiale. Les efforts déployés en la matière sont encourageants, mais la plupart des progrès accomplis à ce jour ont peut-être été déjà pris en compte sur les marchés; toute avancée supplémentaire considérable nécessitera certainement une approbation des autorités officielles, et non pas la simple promesse, même grandissante, d’une autorisation. Cela dit, les investisseurs peuvent s’attendre à une légère progression du marché, tant que le redémarrage économique n’accuse pas un recul majeur et que de nouvelles mesures de soutien gouvernemental se concrétisent. Cela vaut tout particulièrement pour l’économie des États-Unis : même si les marchés sont demeurés relativement insensibles face à l’impasse politique qui empêche de mettre en application le prochain programme d’aide, les investisseurs finiront par perdre patience si un accord n’est pas conclu prochainement.
Kevin McCreadie est chef de la direction et chef des investissements à La Société de Gestion AGF Limitée. Il contribue régulièrement à Perspectives AGF.
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Auteur :
Kevin McCreadie, CFA®, MBA
Chef de la direction et chef des investissements
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