Les actions à dividendes devraient enregistrer de meilleurs rendements relatifs en 2024

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Le 15 janvier 2024

Il ne serait pas juste de dire que les actions à dividendes ont entraîné des pertes pour les investisseurs l’année dernière, mais elles n’ont pas vraiment été très profitables non plus. Aux États-Unis, par exemple, l’indice S&P 500 Dividend Aristocrats, qui suit les sociétés qui ont majoré leur dividende annuellement au cours des 25 dernières années, a progressé de plus de 8 % en 2023, mais inscrit un rendement inférieur de 18 points de pourcentage à celui de l’indice S&P 500 (soit plus du double du gain qu’il a réalisé).

Et même si l’indice composé des dividendes S&P/TSX s’en est mieux tiré que l’indice comparable aux États-Unis, son rendement de près de 10 % enregistré l’année dernière était encore inférieur de presque deux points de pourcentage à celui de l’indice composé S&P/TSX au cours de la même période de 12 mois.

Que nous réservent donc les actions à dividendes en 2024? Les 12 prochains mois pourraient marquer un tournant en quelque sorte, surtout si les banques centrales commencent à réduire les taux comme prévu. Après tout, la sous-performance des actions à dividendes en 2023 est largement imputable à la hausse des taux d’intérêt survenue ces dernières années, puisque les taux des obligations d’État étaient plus élevés en moyenne que les rendements en dividendes et beaucoup plus attrayants qu’ils ne l’ont été depuis très longtemps, relativement parlant.

De fait, après avoir accusé un retard pendant la majeure partie de 2023, le rendement en dividendes des 12 derniers mois de l’indice composé S&P/TSX dépasse maintenant légèrement le taux des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada et pourrait encore augmenter si les taux obligataires continuent de diminuer dans l’attente d’une réduction des taux d’intérêt cette année.

Écart relatif entre le rendement en dividendes des 12 derniers mois de l’indice composé S&P/TSX et le taux des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada

Source : Bloomberg LP, au 3 janvier 2024. L’écart relatif est obtenu en soustrayant le taux des obligations à 10 ans du gouvernement du Canada du rendement en dividendes des 12 derniers mois de l’indice composé S&P/TSX. Les rendements antérieurs ne constituent pas une indication des résultats futurs. On ne peut pas investir directement dans un indice.

Bien entendu, les taux obligataires relatifs plus élevés pourraient constituer en soi un catalyseur pour les titres productifs de revenus, mais peut-être davantage qu’en temps normal, étant donné que la participation dans ces titres a fortement diminué par rapport à l’ensemble du marché.

Si l’on utilise encore une fois le Canada comme indicateur, les données de Morningstar montrent que les gestionnaires de fonds d’actions ciblés canadiens sous-pondèrent plusieurs secteurs habituellement associés aux dividendes, comme les banques, les pipelines, les services de communication, l’immobilier et les services aux collectivités. Une amélioration des rendements en dividendes pourrait donc être bénéfique pour ces secteurs, ceux de nature plus défensive (comme les services aux collectivités) étant sans doute les plus susceptibles d’enregistrer des rentrées de fonds additionnels.

Cela s’explique surtout par le fait qu’en raison de leurs modèles de gestion, de nombreuses sociétés dites défensives sont intrinsèquement plus dépendantes des taux d’intérêt, c’est-à-dire qu’elles sont désavantagées en période de hausse des taux et avantagées en période de baisse des taux. De plus, les investisseurs ont tendance à rechercher les titres de bon nombre de ces sociétés pendant les récessions, ce qui pourrait être l’élément précurseur nécessaire à un assouplissement de la politique monétaire des banques centrales plus tard cette année.

Cela dit, il ne faut pas croire que les actions à dividendes vont automatiquement être plus performantes que l’ensemble du marché des actions cette année, mais si les banques centrales ont vraiment terminé de relever les taux, les 12 prochains mois laissent présager une embellie par rapport aux 12 mois qui viennent de s’écouler.

Les points de vue exprimés dans cet article sont ceux de l’auteur et ne représentent pas nécessairement les opinions d’AGF, de ses filiales ou de toute autre société apparentée ou affiliée, et ne peuvent être associés à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

Sauf indication contraire, les commentaires et données économiques sont tirés de Bloomberg, de Reuters et d’autres sources. Les commentaires contenus aux présentes sont fournis à titre de renseignement d’ordre général et sont fondés sur l’information disponible au 10 janvier 2024. Ils ne devraient pas être considérés comme des conseils exhaustifs en matière de placement applicables à la situation d’une personne en particulier. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer, et Placements AGF n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans le présent document.

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