En quoi consiste l’investissement factoriel?
Auteur : Choix judicieux
Le 23 octobre 2019
L’investissement factoriel repose sur le principe que les caractéristiques (ou facteurs) d’une entreprise peuvent aider à prédire les rendements des titres que celle-ci émet.
Les facteurs sont tout simplement les caractéristiques ou les attributs d’une entreprise qui proviennent des états financiers et des graphiques boursiers, et dont on a établi la corrélation avec des rendements antérieurs et qui sont susceptibles d’influencer les rendements futurs.
La première étape de l’investissement factoriel consiste à identifier les « facteurs » clés des actions ou des titres à revenu fixe qui favorisent, sur le plan historique, des rendements supérieurs avec le temps. Puis, il s’agit d’évaluer et de sélectionner les titres selon ces attributs.
Facteurs communément utilisés
Valeur
Un titre dont le cours est inférieur à la valeur intrinsèque de l’entreprise. Avec le temps, ces titres ont tendance à se démarquer.
Momentum
Un titre dont la valeur a récemment augmenté a tendance à poursuivre sa montée.
Taille
Avec le temps, les titres à faible capitalisation ont tendance à surclasser ceux à grande capitalisation.
Qualité
Les titres de qualité supérieure ont tendance à surclasser ceux de moins bonne qualité, avec le temps.
Volatilité
Avec le temps, les titres à faible volatilité tendent à offrir un rendement supérieur à celui des titres à grande volatilité.
Histoire de l’investissement factoriel
Même si les stratégies factorielles ont attiré beaucoup d’attention au cours des dernières années, leurs principes directeurs existent depuis longtemps.
Le Modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF), fondé sur la Théorie moderne du portefeuille établie dans les années 1960, a été le premier modèle à décrire le marché en l’associant à un facteur de risque unique, le bêta (ou la sensibilité du rendement d’un actif au rendement du marché). Le MEDAF a été élargi dans les années 1970 avec l’introduction du Modèle d’évaluation par arbitrage (MEA), qui identifie une série de facteurs de risque correspondant aux risques systématiques pour lesquels les investisseurs devraient être rémunérés.
Depuis, les recherches ont démontré que la valeur, le momentum, la taille, la qualité et la volatilité étaient tous des facteurs valides.
Fonctionnement de l’investissement factoriel
L’investisseur qui adopte une stratégie factorielle cherche à repérer des titres dotés de caractéristiques de ces facteurs, dans le but d’obtenir un rendement excédentaire ou de réduire le risque.
Ainsi, il commence généralement par appliquer un modèle de sélection qui classe les titres d’un univers donné du meilleur au pire, selon une ou plusieurs caractéristiques fondamentales. Ce modèle suggère les titres que l’investisseur devrait détenir ou surpondérer (les premiers du classement) et ceux qu’il devrait éviter ou sous-pondérer (les derniers du classement).
Diversification factorielle
Le véritable intérêt de l’investissement factoriel réside dans la diversification qu’il permet.
Au fil du temps, l’investissement factoriel a évolué, passant d’un modèle qui permet de cerner des facteurs distincts à un processus d’investissement rigoureux qui combine de multiples facteurs. La recherche a démontré que les facteurs étaient soumis à des cycles, c’est-à-dire que différents facteurs peuvent stagner à divers moments d’un cycle économique. Les stratégies multifactorielles, ou le fait d’envisager plusieurs facteurs lors de la sélection des titres, peuvent permettre de saisir des occasions, tout en gérant les risques, offrant ainsi une stabilité accrue aux investisseurs.
Lorsqu’il s’agit d’évaluer une démarche d’investissement factoriel, il est essentiel de comprendre l’objectif de rendement et de risque de la stratégie, de même que le rôle que celle-ci aura au sein du portefeuille. Pour en savoir plus sur l’investissement factoriel, veuillez communiquer avec votre conseiller financier et visiter la page agf.com/AGFIQ.
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