Nouveau marché haussier : Ne vous emballez pas!
Auteur :
Le 30 juin 2023
Par Kevin McCreadie
Signe encourageant, la participation au rendement des marchés boursiers américains s’est généralisée au cours des dernières semaines, mais pour que le présent cycle haussier, soutenu par les titres de quelques géants technologiques, puisse durer, une poursuite de cette diversification pourrait s’avérer nécessaire selon le chef de la direction et chef des investissements d’AGF.
L’indice S&P 500 a progressé de plus de 20 % depuis son creux d’octobre. Dans quelle mesure avez-vous confiance en ce nouveau marché haussier?
S’il est vrai qu’un nouveau marché haussier des actions s’est amorcé en théorie, plusieurs indices américains ayant progressé depuis l’automne dernier, tout l’univers des actions n’a cependant pas le vent dans les voiles. Au contraire, la présente remontée est l’une des plus limitées que nous ayons connues récemment. Seuls quelques titres ont contribué à la majeure partie des gains. À la fin juin, par exemple, 72 % du rendement total de l’indice S&P 500 était attribuable à quelques titres seulement, tandis que 40 % des titres de l’indice avaient enregistré un rendement négatif pendant cette période, selon les données de Bloomberg.
Par ailleurs, l’indice S&P 500, qui pondère les actions selon la capitalisation boursière, a surpassé de 11 % l’indice équipondéré S&P 500 à la fin mai. Cet écart de surperformance entre deux indices est le plus élevé depuis le tournant du siècle et tient au fait que la plupart des sociétés très performantes en bourse sont aussi les plus importantes selon la capitalisation boursière (et représentent donc une plus grande part du rendement global de l’indice S&P 500 pondéré selon la capitalisation boursière que de celui de l’indice équipondéré).
C’est vrai. La participation au rendement des marchés a bel et bien commencé à se généraliser ces dernières semaines. C’est de bon augure, et nécessaire pour que le présent cycle haussier puisse durer étant donné la forte survente actuelle de nombreux titres très performants. Autrement, où ira l’argent si les investisseurs décident que le moment est venu d’encaisser leurs profits sur certains de ces titres vedettes? Et même si cela ne se produit pas, qui sera l’acheteur marginal de ces quelques titres déjà largement détenus?
Le hic? La participation au rendement des marchés ne continuera à se généraliser que si les investisseurs ont confiance dans la conjoncture économique et, sans doute plus important encore, dans l’orientation de la politique monétaire. Après tout, cette participation a considérablement diminué cette année parce que bon nombre de titres très performants sont liés au thème de l’intelligence artificielle, ce qui n’est pas sans rappeler la bulle technologique de la fin des années 1990. Ils ont également affiché une excellente tenue parce qu’il s’agit de sociétés très connues dans le monde de la technologie, avec de solides caractéristiques de croissance et un bilan sain, qui sont devenues synonymes de sécurité pour beaucoup d’investisseurs qui avaient perdu confiance dans plusieurs autres segments du marché, lorsque les banques centrales ont relevé les taux de manière énergique ou lorsque les faillites bancaires ont fait craindre le pire au début du printemps.
Qu’est-ce qui a changé? D’une part, l’élargissement de la participation au rendement en juin semble indiquer que les investisseurs sont de plus en plus persuadés que la Réserve fédérale américaine marquera une pause dans son cycle de relèvement de taux, du moins pour l’instant. Même si la Fed décide d’augmenter à nouveau les taux plus tard cette année, comme elle l’a annoncé, on s’entend généralement pour dire que la majeure partie des hausses de taux sont chose du passé et que les baisses de taux ne tarderont pas, quoiqu’elles ne devraient pas avoir lieu avant l’année prochaine.
D’autre part, certains commencent à croire qu’une récession est évitable malgré les spéculations qui allaient bon train depuis des mois quant à son caractère inévitable. Il ne fait aucun doute que cela vient de l’idée que les relèvements de taux n’ont pas eu de conséquences sur les principaux indicateurs économiques comme le chômage et qu’ils ont produit les résultats escomptés, réduisant l’inflation de plus de moitié depuis la même période l’an dernier.
L’idée d’un « atterrissage en douceur » fait son chemin auprès de certains investisseurs même si rien ne garantit une telle issue. Il faut rappeler que les hausses de taux font toujours sentir leurs effets avec un certain retard. De ce fait, il est peu probable que leurs effets négatifs sur l’emprunt et, par conséquent, sur l’activité économique se soient complètement concrétisés et, selon nous, qu’une récession puisse être évitée une fois qu’ils deviendront réalité.
Finalement, le cycle haussier des marchés boursiers américains ne correspond pas vraiment à la réalité et il apparaît même comme un mirage d’une certaine manière (étant donné la participation limitée au rendement). Il faudra toutefois plus que des vœux pieux pour qu’il se poursuive.
Les points de vue exprimés dans cet article sont ceux des auteurs et ne représentent pas nécessairement les opinions d’AGF, de ses filiales ou de toute autre société apparentée ou affiliée, et ne peuvent être associés à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.
Sauf indication contraire, les commentaires et données économiques sont tirés de Bloomberg, de Reuters et des rapports de sociétés. Les commentaires contenus aux présentes sont fournis à titre de renseignement d’ordre général et sont fondés sur l’information disponible au 29 juin 2023; ils ne devraient pas être considérés comme des conseils exhaustifs en matière de placement applicables à la situation d’une personne en particulier. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer, et Placements AGF n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans le présent document.
Le présent document peut contenir des renseignements prospectifs qui reflètent nos attentes ou nos prévisions actuelles d’événements futurs. Les renseignements prospectifs sont intrinsèquement assujettis, entre autres, aux risques, aux incertitudes et aux hypothèses qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux qui sont exprimés dans le présent document.
Placements AGF est un groupe de filiales en propriété exclusive de La Société de Gestion AGF Limitée, un émetteur assujetti au Canada. Les filiales de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (« PAGFI »), AGF Investments America Inc. (« AGFA »), AGF Investments LLC (« AGFUS ») et AGF International Advisors Company Limited (« AGFIA »). AGFA et AGFUS sont inscrites aux États-Unis à titre de conseillers. PAGFI est inscrite à titre de gestionnaire de portefeuille auprès des commissions de valeurs mobilières à travers le Canada. AGFIA est réglementée par la Central Bank of Ireland et est inscrite auprès de l’Australian Securities & Investments Commission. Les filiales faisant partie de Placements AGF gèrent plusieurs mandats comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des éléments d’actif équilibrés.
MD Le logo « AGF » et toutes les marques associées sont des marques déposées de La Société de Gestion AGF Limitée et sont utilisés aux termes de licences.
Au sujet de La Société de Gestion AGF Limitée
Fondée en 1957, La Société de Gestion AGF Limitée (AGF) est une société indépendante de gestion de placements diversifiés à l’échelle mondiale. Nos sociétés offrent l’excellence en investissant sur les marchés publics et privés, dans le cadre de trois secteurs d’activités : Placements AGF, Partenaires Capital AGF et Patrimoine Privé AGF.
AGF apporte de la discipline selon une approche visant à incorporer des pratiques d’entreprise saines, responsables et durables. Le savoir-faire collectif d’AGF en matière de placement, qui repose sur ses compétences axées sur des activités fondamentales et quantitatives, de même que sur l’investissement privé, se transmet à l’échelle mondiale à une vaste clientèle, depuis les conseillers financiers et leurs clients, jusqu’aux particuliers bien nantis et aux investisseurs institutionnels comprenant des caisses de retraite, des programmes d’entreprise, des fonds souverains, des fonds de dotation et des fondations.
AGF, dont le siège social est situé à Toronto (Canada), a des bureaux et des équipes de service de l’exploitation et de service à la clientèle sur place en Amérique du Nord et en Europe. AGF offre ses produits et services à plus de 800 000 investisseurs. AGF est inscrite à la Bourse de Toronto sous le symbole « AGF.B ».
Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter AGF.com.
Ⓒ 2024 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.
Auteur :
Kevin McCreadie, MBA, CFA®
Chef de la direction et chef des investissements
La Société de Gestion AGF Limitée
