Opter pour les obligations à long terme pour plus de sécurité
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Le 10 mars 2020
Par le passé, nombre de catégories d’actif, de secteurs et de structures de placements ont aidé les investisseurs à se défendre contre l’extrême volatilité des marchés. Il ne faut toutefois pas oublier les obligations d’État à long terme, qui constituent une valeur refuge particulièrement efficace quand les actions sont en mauvaise posture.
En fait, à trois occasions près, les bons du Trésor américain à long terme n’ont cessé d’offrir des résultats positifs alors que les marchés boursiers subissaient des corrections de plus de 10 % (depuis 1996), y compris lors du repli actuel provoqué par les craintes liées à une propagation du coronavirus et à l’aggravation de ses répercussions économiques.
La forte corrélation inversée par rapport aux actions ainsi que le profil de rendement solide en cas de conjoncture difficile font des obligations d’État à long terme un complément idéal aux titres boursiers, dans le cadre d’un portefeuille bien diversifié.
Corrections du marché boursier et résultats des obligations à long terme
Les obligations d’État à plus court terme se sont également démarquées pendant ces périodes, sans toutefois pouvoir rivaliser avec les titres assortis d’une échéance à 30 ans. Ceux-ci sont nettement plus sensibles aux variations des taux d’intérêt et ont progressé de près de 20 % à ce jour, selon des données de Bloomberg.
Par exemple, une baisse des taux de rendement de 50 points de base équivaudrait approximativement à un gain de 8 % pour les bons du Trésor à 30 ans, contre environ 4 % pour les bons à 10 ans et 1 % pour les bons à 2 ans.
Les investisseurs ne devraient pas pour autant miser trop fortement sur les obligations à long terme lorsque les actions subissent une correction et que les taux de rendement chutent (comme cela a été le cas ces dernières semaines). En effet, le schéma inverse se produira lorsque le cours des actions rebondira ou que les taux de rendement recommenceront à grimper.
Cet exemple démontre néanmoins l’importance de mettre l’accent stratégique, dans le cadre d’un portefeuille bien diversifié, sur les obligations d’État à long terme, de même que sur d’autres options défensives, telles que l’or, l’immobilier, la consommation de base, les services aux collectivités, le dollar américain, voire les liquidités. Si chacune de ces options a ses mérites, aucune ne présente un profil de rendement aussi constant et solide que les obligations à long terme pendant une conjoncture compliquée.
Parallèlement, il est tout aussi important, au vu des faibles taux de rendement actuels, d’associer des obligations d’État à des obligations à rendement plus élevé, comme des titres à rendement élevé ou de qualité, ainsi que des titres de créance des marchés émergents ou des débentures convertibles. Ainsi, les investisseurs seront plus à même de résister à la volatilité des marchés, telle que celle à laquelle nous sommes aujourd’hui confrontés, tout en tirant profit des occasions qui se présenteront au fil du temps.
David Stonehouse est vice-président principal et chef des investissements nord-américains et spécialisés à Placements AGF Inc.
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David Stonehouse, MBA, CFA®
Vice-président principal et chef des investissements nord-américains et spécialisés
Placements AGF Inc.
