Pourquoi les investisseurs pourraient avoir l’impression de revivre les années 1990
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Le 13 juin 2019
Le quotidien irlandais Irish Examiner a récemment fait paraître en ligne un article intitulé Back to the Future: Why the 90s is seeing such a revival, que l’on pourrait traduire par « Retour vers le futur : pourquoi les années 1990 reviennent-elles avec une telle force ». Il s’agit du dernier article d’une longue série de publications visant à mettre en lumière notre obsession croissante pour la fin du XXe siècle. Il y est question de Capitaine Marvel, le nouveau film de superhéros à gros budget dont le scénario se déroule en 1995, de Kurt Cobain, mais aussi de la série télévisée Friends, qui, 25 ans après sa première diffusion, reste – grâce à Netflix – l’un des feuilletons comiques les plus visionnés à travers le monde.
On y trouve également des références au baladeur CD « Discman » de Sony, aux espadrilles Gazelle et aux mini sacs à dos d’Adidas, mais ce que l’article omet de mentionner, hormis dans une brève phrase sur la bulle technologique, ce sont les nombreuses similitudes entre le marché actuel et la conjoncture qui existait pendant les années 1990.
« Le marché actuel présente des similitudes avec la conjoncture qui existait pendant les années 1990. »
Prenons par exemple la vague de « licornes », ces jeunes entreprises du secteur des technologies qui inondent cette année le marché de premiers appels publics à l’épargne. Certes, nombre de ces sociétés sont bien plus établies que leurs prédécesseures des années 1990 au moment de leur entrée en bourse, mais il est difficile d’ignorer combien, parmi elles, ne génèrent aucun bénéfice, en dépit d’une valorisation égale ou supérieure à 1 milliard $US.
Un parallèle encore plus frappant se dessine avec les années 1990, à savoir la position de la Réserve fédérale américaine (la Fed) sur les taux d’intérêt, qui devrait continuer d’évoluer au fil des prochains mois. Après avoir rehaussé ses taux plusieurs fois au cours des deux dernières années, la banque centrale américaine s’est interrompue. En effet, elle constate aujourd’hui un affaiblissement des données économiques et mesure les conséquences que pourrait avoir une aggravation du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine sur la croissance future.
Même si la Fed a toujours la possibilité de poursuivre l’augmentation de ses taux, son président Jerome Powell a récemment indiqué être ouvert à une baisse, si les perspectives économiques venaient à se dégrader. Par conséquent, les marchés tablent désormais sur deux réductions d’ici la fin de l’année.
La Fed avait rencontré une situation semblable au milieu et à la fin des années 1990, même si les difficultés qu’elle affrontait étaient d’un tout autre ordre, plus particulièrement l’effondrement du fonds de couverture Long Term Capital Management et la crise financière asiatique.
Au mois de février 1994, le président de l’époque, Alan Greenspan, avait annoncé six hausses consécutives des taux, avant de procéder à trois baisses entre le second semestre de 1995 et le début de l’année 1996, pour finalement les relever à nouveau en 1997. Par la suite, la Fed avait encore une fois changé d’avis et baissé les taux à trois reprises en 1998, ce qui avait eu pour effet d’accroître l’effervescence autour de la bulle technologique et de conduire à la chute du marché en 2000.
Certes, les investisseurs ne s’emballent plus de façon aussi « irrationnelle » qu’il y a vingt ans, mais les marchés boursiers ont toutes les chances de repartir à la hausse, si M. Powell prend la décision la plus attendue et amorce une réduction des taux en septembre.
La fièvre des années 1990 resurgit différemment, mais il semble bien qu’elle pourrait tout de même s’emparer des investisseurs.
Kevin McCreadie est chef de la direction et chef des investissements de La Société de Gestion AGF Limitée. Il collabore régulièrement à Perspectives AGF.
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Kevin McCreadie, CFA®, MBA
Chef de la direction et chef des investissements
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