Pourquoi « qui gagne » est important pour les marchés
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Le 9 octobre 2020
Après une longue campagne épuisante et souvent controversée, nous sommes maintenant à moins d’un mois des élections présidentielles américaines. Le chef de la direction et chef des investissements d’AGF discute de certains des résultats possibles et évalue leurs répercussions sur les marchés, alors que nous en arrivons à la dernière ligne droite de la course à la Maison-Blanche.
Les élections américaines auront lieu dans moins d’un mois. Quel résultat présente le plus grand risque pour les investisseurs?
Évidemment, le diagnostic de COVID-19 du président Trump est devenu une grande source de préoccupation au cours de la dernière semaine et son retour à la campagne électorale ne manquera pas de créer des remous sur les marchés à l’approche des élections. Pour l’instant, le président accuse un retard important dans les sondages. Toutefois, si les sondages venaient encore à se resserrer, la possibilité d’un résultat électoral contesté deviendrait presque certainement le plus grand risque pour les investisseurs – un risque qui ne peut être ignoré. Au cours des dernières semaines, Donald Trump a clairement fait savoir qu’à son avis, les bulletins de vote envoyés par la poste risquent de mener à des milliers de votes frauduleux et a déclaré lors du premier débat présidentiel qu’il ne concédera pas l’élection s’il croit que les résultats ont été manipulés. Bien entendu, la question de savoir s’il le fera ou non dépend en grande partie des votes au dévoilement des résultats. Par exemple, M. Trump est plus susceptible de contester l’élection de Joe Biden avec une faible marge de victoire que si sa victoire est écrasante, mais on ignore l’ampleur de l’écart nécessaire pour que le président accepte sa défaite sans la contester. Quoi qu’il en soit, les investisseurs doivent se préparer à la possibilité d’une longue période de volatilité des marchés, comme ce fut le cas lorsque les démocrates ont contesté l’élection serrée du président George W. Bush contre Al Gore en 2000. En fait, cette fois-ci, la situation pourrait être encore plus tumultueuse, étant donné la profonde division de l’électorat américain par rapport à ce qu’elle était à l’époque.
Éventuellement, même en cas d’élection contestée, il y aura un vainqueur. Comment les marchés réagiront-ils aux divers scénarios de résultats qui pourraient encore se produire?
Plusieurs scénarios sont encore possibles, mais les investisseurs peuvent écarter sans crainte la probabilité d’une victoire écrasante des républicains à la Maison-Blanche, à la Chambre des représentants et au Sénat à cette étape de la course. Un tel scénario est trop peu probable compte tenu de la mainmise des démocrates sur la Chambre. En revanche, une victoire écrasante des démocrates est une véritable possibilité, et il s’agit probablement de la plus inquiétante pour les marchés à long terme. À court terme, immédiatement après l’élection, les investisseurs pourraient être rassurés par les mesures de relance budgétaire massives qu’occasionnerait, de l’avis de nombreux observateurs, une victoire des démocrates, et cet optimisme pourrait causer une remontée des marchés. Toutefois, dans un tel scénario, Biden aurait beaucoup plus de facilité à faire adopter une loi visant à augmenter les impôts, comme il l’a promis tout au long de la campagne. Qui plus est, on craint qu’une telle victoire écrasante ne mène à des politiques ou à des règlements de gauche plus radicaux qui pèseraient sur des secteurs de l’économie tels que le secteur financier ou l’industrie des combustibles fossiles, et qui bouleverseraient le statu quo actuel qui, à tort ou à raison, a été très favorable pour de nombreux investisseurs au cours des quatre dernières années.
Et si les résultats des élections étaient plus mitigés?
Les marchés seraient relativement satisfaits que les démocrates et les républicains continuent de se partager le contrôle à Washington. Cela dit, la meilleure solution pour les investisseurs pourrait être une victoire de Biden, conjuguée au maintien de la Chambre des représentants par les démocrates et au maintien du Sénat par les républicains. Une telle situation permettrait de mettre en place les freins et contrepoids nécessaires pour apaiser certaines des préoccupations liées à l’éventualité d’une victoire écrasante des démocrates et pourrait même apaiser une partie de la tourmente caractéristique de la présidence de Donald Trump. Cela dit, et comme on l’a déjà laissé entendre, les marchés réagiraient probablement de façon positive si M. Trump était réélu et que les démocrates et les républicains conservaient leur position respective au Congrès. Toutefois, ce ne serait peut-être pas le cas si Trump était réélu, mais que les démocrates prenaient à la fois la Chambre et le Sénat. Un tel scénario ne serait pas considéré comme étant aussi dommageable qu’une victoire écrasante des démocrates, mais il pourrait limiter l’effet de bon nombre des tendances favorables aux marchés du président Trump, sur lesquelles les investisseurs en sont venus à se fier. Selon l’ampleur de la marge de victoire des démocrates au Sénat, une telle situation pourrait permettre aux deux chambres du Congrès de contourner le président et d’adopter des lois peu avantageuses pour les marchés.
Kevin McCreadie est chef de la direction et chef des investissements de la Société de Gestion AGF Limitée. Il collabore régulièrement à Perspectives AGF.
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Auteur :
Kevin McCreadie, CFA®, MBA
Chef de la direction et chef des investissements
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