Pourquoi un élargissement pourrait être préférable pour les marchés boursiers
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Le 19 mars 2024
Encore une fois l’indice S&P 500 et d’autres indices mondiaux se négocient à des sommets jamais vus, mais les titres cotés ne sont pas tous touchés dans la même mesure par la reprise.
À quoi peut-on s’attendre sur les marchés boursiers maintenant que de grands indices mondiaux comme le S&P 500 atteignent de nouveaux des sommets?
Le fait de sortir d’un marché baissier et de finalement atteindre des niveaux élevés dégage une certaine puissance. Le phénomène inspire de la confiance chez les investisseurs et finit souvent par devenir son propre catalyseur de gains ultérieurs. Cette fois, le dénouement pourrait être semblable, mais la reprise observée jusqu’à maintenant est plutôt unique et la trajectoire actuelle sur les marchés boursiers présente des différences qui pourraient déterminer la suite des événements.
Plus particulièrement, il est important de se rappeler que les actions n’ont pas toutes participé à la hausse dans la même mesure, au cours de l’année dernière. En fait, une quantité disproportionnée de gains ont été réalisés par un petit nombre de sociétés parmi les plus importantes au monde, dans le secteur des technologies. Au cours des deux premiers mois de cette année, cette tendance a continué de définir, plus ou moins, les marchés, en grande partie parce que ces sociétés sont perçues comme étant au premier plan dans l’effervescence du domaine de l’intelligence artificielle (IA) qui attire actuellement les investisseurs.
Pourtant, il pourrait bien y avoir une autre raison pour laquelle les rendements des marchés ont été si concentrés. Un autre facteur à considérer est l’incertitude persistante à savoir ce que feront les banques centrales et l’incidence que pourraient avoir leurs décisions sur l’économie mondiale. Ce climat a créé un effet d’attraction, où les investisseurs se tournent vers les actions qui leur inspire une plus grande certitude.
Donc, alors que les investisseurs ressentent une certaine confiance à l’égard du marché des actions enregistrant de nouveaux sommets, la question est maintenant de savoir si la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») et d’autres banques centrales peuvent veiller à ce que la transition se fasse en douceur. Si elles peuvent parvenir à ramener le taux d’inflation au niveau cible de 2 % sans causer de récession, nous croyons qu’il est fort probable que le phénomène des rendements s’élargira; ainsi, l’ensemble des gains ne serait pas seulement attribuable à un petit pourcentage de titres. En fait, ce pourrait être la clé pour déclencher un marché haussier qui soit durable à plus long terme.
Dans cette optique, les investisseurs semblent accepter l’idée de voir moins de réduction des taux d’intérêts de la part de la Fed, que ce à quoi ils s’attendaient au début de cette année. Comment ce changement se reflètera-t-il sur les marchés?
En effet, il y a eu un important changement sur ce plan, au cours des dernières semaines. Jusqu’à tout récemment, on s’attendait à ce qu’il y ait jusqu’à sept réductions de taux d’ici la fin de cette année, même si la Fed n’a jamais suggéré qu’elle allait assouplir à ce point sa politique. Toutefois, après la publication des deux derniers rapports sur l’inflation aux États-Unis – indiquant une légère montée des prix dans les deux cas – ces attentes ont été subitement modérées pour s’aligner davantage sur ce que la banque centrale des États-Unis avait laissé entendre, c’est-à-dire plutôt deux ou trois réductions de taux, au plus. Aussi, les investisseurs croyaient d’abord que la Fed commencerait à réduire ses taux ce mois-ci, mais ils semblent maintenant accepter l’idée selon laquelle les taux d’intérêt ne bougeront pas avant le deuxième semestre de 2024, au plus tôt.
Ce qui est étrange, c’est que cette réconciliation – si on veut la désigner ainsi – n’a pas vraiment perturbé les marchés autant que certains auraient pu le croire. Certes, la situation a entraîné une certaine volatilité au quotidien, mais puisque les marchés se remettent en partie de l’attente de sept réductions de taux, on aurait pu raisonnablement présumer que les marchés reculeraient, maintenant que l’on croit généralement que la Fed n’appliquera en fait que deux ou trois réductions.
Pourtant, ce n’est pas tout à fait ce qui s’est produit. De grands indices comme le S&P 500 ont maintenu leur élan. C’est peut-être un témoignage du pouvoir de la négociation assistée par IA ou, mieux encore, une indication que la confiance augmente chez les investisseurs considérant que l’économie est suffisamment résiliente pour subsister à une lente progression vers des taux plus faibles que prévu.
D’une manière ou d’une autre, il est encore difficile d’imaginer que les marchés des actions peuvent augmenter davantage au rythme actuel, et un certain recul ne serait pas surprenant – surtout si la Fed commence à signaler qu’elle pourrait retarder ses réductions de taux pendant plus longtemps que ce à quoi l’on s’attend, ou pire encore, qu’elle les augmente parce que l’inflation ne baisse pas assez vite ou encore que celle-ci continue de s’accentuer.
Enfin, les élections américaines en novembre pourraient aussi nuire à la reprise. Quoique les années d’élections aient tendance à favoriser les marchés boursiers, la situation pourrait bien être différente cette fois, compte tenu du dédain général pour les deux candidats à la présidence et du manque de confiance à l’égard de leur aptitude à gouverner la plus vaste économie du monde, au cours des quatre prochaines années.
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Auteur :
Kevin McCreadie, MBA, CFA®
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La Société de Gestion AGF Limitée
