AGF Logo
  • Accueil
  • Secteur financier
  • Investissement et Marchés
  • English
  • AGF.com
Skip to content
AGF logo
Horizons AGF et Perspectives des marchés
  • Investissement et Marchés
  • Secteur financier
  • Collaborateurs
  • English
  • Recherche
Search
Close
Quand la valeur atteint des niveaux extrêmes

  • Investissement et Marchés

For Print Only Logo
Aperçus des marchés

Quand la valeur atteint des niveaux extrêmes

Auteur : 

Le 19 janvier 2022

Chaque mois, AGFiQ souligne les facteurs de placement qui contribuent à façonner la dynamique des marchés boursiers. Nous faisons aujourd’hui le point sur la récente surperformance particulièrement prononcée des titres de valeur.

Les préoccupations croissantes à propos d’un éventuel resserrement des politiques des banques centrales ont provoqué une rotation extrême des marchés boursiers, au cours des premières semaines de l’année 2022. En effet, les titres de valeur ont fait l’objet d’une surenchère et se sont distingués par rapport à ceux associés à d’autres facteurs, tels que le momentum et la croissance, deux forces qui ont souvent été dominantes ces deux dernières années.

La raison? Évidemment, les investisseurs semblent s’inquiéter du fait qu’une hausse des taux et une réduction du bilan de la Réserve fédérale américaine (la Fed) pourraient avoir des répercussions négatives plus importantes sur les bénéfices des titres de croissance à long terme. Ces possibilités les ont incités à vendre ces actions au profit de titres cycliques davantage axés sur la valeur, dont les flux de trésorerie à court terme ne seront pas touchés aussi fortement.

Toutefois, le point principal de cette rotation reste son ampleur : selon nos recherches, quand on compare les résultats hebdomadaires des 20 dernières années, on constate que le rendement de la valeur, par rapport au reste du marché américain, a rarement atteint un niveau aussi impressionnant. Cette rotation extrême se ressent par ailleurs – à divers degrés – sur d’autres grands marchés développés, y compris le Japon et l’Europe.

Écart de rendement sur deux semaines entre les titres américains les plus abordables et ceux les plus coûteux

Source : AGFiQ, au moyen de données de FactSet, au 14 janvier 2021. Le graphique ci-dessus vise à mesurer, sur une période mobile de deux semaines, l’écart de rendement entre les quintiles de titres les plus abordables et les quintiles de titres les plus coûteux (d’après le ratio cours/valeur comptable), parmi les 550 principaux titres des États-Unis, selon la capitalisation boursière.

Pour être plus exacts, les titres « abordables » n’ont guère, voire jamais, obtenu des rendements aussi satisfaisants par rapport aux titres coûteux, si l’on prend comme point de référence des mesures de la valeur, telles que le ratio cours/valeur comptable, le taux de rendement des flux de trésorerie disponibles et le ratio cours-bénéfice prévu. Seules quelques périodes ont été un peu semblables : la toute fin de la grande crise financière en 2009, et deux occurrences plus récentes, y compris en mars 2020, à la suite des premières ventes massives déclenchées par la pandémie de COVID-19, et lorsque les organismes de réglementation des États-Unis ont approuvé l’utilisation du premier vaccin contre le coronavirus, plus tard cette même année.

Bien entendu, le maintien de cette dynamique pourrait grandement dépendre de l’évolution de la politique monétaire américaine et de son incidence sur l’économie. Après tout, le facteur de valeur a tendance à mieux se comporter quand les taux de rendement sont à la hausse et pendant les phases d’expansion économique, qui se caractérisent par des niveaux élevés soutenus des indices des directeurs d’achat.

Parallèlement, il est intéressant de noter que la valeur est aujourd’hui bien moins influencée par les fluctuations des marchés qu’elle ne l’était pas le passé, et qu’elle pourrait désormais être considérée, par certains investisseurs, comme une forme de couverture contre le risque lors des prochaines baisses.

Les investisseurs doivent dans tous les cas rester prudents. Dans l’ensemble, les titres de valeur ne sont plus aussi attrayants qu’ils ne l’étaient encore récemment, et une telle envolée d’un facteur persiste rarement, ce qui pourrait indiquer un revirement prochain de la situation.

À vrai dire, la surperformance des titres de valeur pourrait s’affaiblir à l’avenir, si l’on en croit le resserrement des écarts d’évaluation observé entre les actions bon marché et les actions coûteuses, du fait des rendements récemment enregistrés. Là encore, nos recherches montrent que le cours des titres de valeur est aujourd’hui plus neutre qu’il ne l’était il y a quelques semaines à peine, alors que les titres de croissance sont bien moins chers qu’auparavant, du moins de façon relative.

Écart d’évaluation entre les titres les plus abordables et les titres les plus coûteux

Source : AGFiQ, au moyen de données de FactSet, au 14 janvier 2021. Le graphique ci-dessus vise à mesurer l’écart d’évaluation (note Z) entre les quintiles de titres les plus abordables et les quintiles de titres les plus coûteux (d’après le ratio cours/valeur comptable), parmi les 550 principaux titres des États-Unis, selon la capitalisation boursière.

En fin de compte, la meilleure option pour les investisseurs actuellement serait peut-être de se constituer un portefeuille composé à la fois de titres de valeur et de titres de croissance qui présentent des évaluations attrayantes, de même que des caractéristiques de grande qualité. Cette combinaison pourrait aider à soutenir les rendements au cours des prochains mois, tout en limitant une partie de la volatilité du marché, laquelle devrait très certainement être accrue à ce stade du cycle.

Renseignez-vous davantage à propos de nos compétences en matière d’investissement quantitatif.

Renseignez-vous davantage à propos de nos compétences en matière d’investissement quantitatif.


Les points de vue exprimés dans cet article sont ceux des auteurs et ne représentent pas nécessairement les opinions d’AGF, de ses filiales ou de ses sociétés affiliées, et ne peuvent être associés à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général et sont fondés sur de l’information disponible au 17 janvier 2022. Ils ne devraient pas être considérés comme des conseils exhaustifs en matière de placement applicables à la situation d’une personne en particulier. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer et Placements AGF n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans ce document.

Les références concernant des titres spécifiques sont présentées uniquement pour illustrer l’application de notre philosophie de placement et ne représentent pas tous les titres achetés, vendus ou recommandés pour le portefeuille. Il ne faut pas supposer que les placements dans les titres mentionnés ont été ou seront rentables et ces références ne doivent pas être considérées comme des recommandations de Placements AGF Inc.

Le présent document est destiné aux conseillers et vise à les aider à déterminer quels investissements conviennent le mieux aux investisseurs. Tout investisseur devrait consulter son conseiller pour déterminer quels investissements conviennent le mieux selon son portefeuille de placements et ses objectifs personnels à cet égard.

AGFiQ désigne la plateforme d’investissement quantitatif d’AGF. Elle bénéficie de l’appui d’une équipe pluridisciplinaire aux compétences variées et complémentaires, réunissant des professionnels de l’investissement issus de Placements AGF Inc. (PAGFI), gestionnaire de portefeuille inscrit au Canada, et d’AGF Investments LLC (AGFUS), conseiller inscrit aux États-Unis.

Placements AGF est un groupe de filiales en propriété exclusive de La Société de Gestion AGF Limitée, un émetteur assujetti au Canada. Les filiales de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (PAGFI), AGF Investments America Inc. (AGFA), AGF Investments LLC (AGFUS) et AGF International Advisors Company Limited (AGFIA). AGFA et AGFUS sont inscrites aux États-Unis à titre de conseillers. PAGFI est inscrite à titre de gestionnaire de portefeuille auprès des commissions de valeurs mobilières à travers le Canada. AGFIA est réglementée par la Central Bank of Ireland et est inscrite auprès de l’Australian Securities & Investments Commission. Les filiales faisant partie de Placements AGF gèrent plusieurs mandats comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des éléments d’actif équilibrés.

MD Le logo « AGF » et MC le logo « AGFiQ » sont des marques déposées de La Société de Gestion AGF Limitée et sont utilisés aux termes de licences.

Au sujet de La Société de Gestion AGF Limitée

Fondée en 1957, La Société de Gestion AGF Limitée (AGF) est une société indépendante de gestion de placements diversifiés à l’échelle mondiale. AGF apporte de la discipline en offrant l’excellence en matière de gestion de placements par l’entremise de ses volets axés sur des activités fondamentales et quantitatives de même que sur des actifs non traditionnels et des avoirs de particuliers bien nantis, afin de procurer une expérience exceptionnelle à la clientèle. La gamme de solutions d’investissement d’AGF s’étend à l’échelle mondiale à une vaste clientèle, depuis les conseillers financiers jusqu’aux investisseurs particuliers et aux investisseurs institutionnels comprenant des caisses de retraite, des programmes d’entreprise, des fonds souverains, des fonds de dotation et des fondations.

Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter AGF.com.

Ⓒ 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Abhishek Ashok

Abhishek Ashok, M.A., MFE, CFA®

Analyste

Placements AGF Inc.

Traduit de l'anglais.

Lire d'autres articles de Abhishek Ashok

  • Investissement et Marchés

Trois points à retenir de la remontée des actions cet été

Le Vendredi 9 septembre 2022

  • Investissement et Marchés

Que nous dit le facteur du momentum, à l’heure actuelle?

Le Jeudi 4 août 2022

  • Investissement et Marchés

Les marchés boursiers devraient-ils vraiment être aussi volatils?

Le Lundi 20 juin 2022

  • Investissement et Marchés

Quand le facteur valeur se démarque, et autres extrêmes ayant défini les marchés jusqu’à présent cette année

Le Mercredi 27 avril 2022

Recevez les perspectives des marchés directement dans votre boîte de réception.

Inscrivez-vous dès maintenant.

D'autres articles semblables

Les investisseurs ont-ils déjà traversé la pire période?

  • Investissement et Marchés

Les investisseurs ont-ils déjà traversé la pire période?

| Mercredi 16 novembre 2022

Les marchés boursiers s’orientent de nouveau à la hausse, mais il faudra peut-être plus de temps et des données plus encourageantes pour tourner la page sur le marché baisser de cette année, affirme le chef de la direction et chef des investissements d’AGF.

Tout lire
L’impasse a ses avantages : Ce que les élections américaines de mi-mandat signifient pour les marchés

  • Investissement et Marchés

L’impasse a ses avantages : Ce que les élections américaines de mi-mandat signifient pour les marchés

Greg Valliere | Jeudi 10 novembre 2022

Greg Valliere, stratège en chef, spécialiste des États-Unis, AGF, expose l’incidence potentielle des résultats des élections américaines de mi-mandat sur les politiques et les marchés

Tout lire
Répartition de l’actif T4 2022 : S’adapter à une conjoncture en mouvement

  • Investissement et Marchés

Répartition de l’actif T4 2022 : S’adapter à une conjoncture en mouvement

| Mercredi 19 octobre 2022

Kevin McCreadie, chef de la direction et chef des investissements, AGF, explique le rééquilibrage trimestriel que le Comité de répartition de l’actif AGF a effectué récemment.

Tout lire
AGF Logo
  • Investissement et Marchés
  • Secteur financier
Suivre AGF

Pages du site Web AGF © 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

  • Conditions d’utilisation
  • La confidentialité à AGF
  • AGF.com