Quelle issue serait préférable : un accord commercial ou une baisse des taux d’intérêt?
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Le 18 septembre 2019
Ces derniers temps, les investisseurs désirent ardemment deux choses : une issue satisfaisante au conflit commercial qui oppose les États-Unis à la Chine, ainsi que de nouvelles baisses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine (la Fed).
Toutefois, un dilemme se pose : la conclusion d’un accord commercial, par exemple, mettrait fort probablement fin aux baisses de taux entamées par la Fed, tout particulièrement si l’économie mondiale venait à s’embellir sous l’effet de la résolution dudit conflit. À vrai dire, les prévisions quant à de prochaines baisses ont d’ores et déjà commencé à s’estomper, maintenant que les États-Unis et la Chine ont repris contact et que les possibilités d’un accord refont surface.
Parallèlement, la Fed pourrait être amenée à poursuivre la baisse de son taux directeur au cours des prochaines semaines, surtout si un nouveau blocage se produisait du côté des négociations commerciales ou, pire encore, si elles se soldaient par un échec complet. La perspective d’un accord serait alors compromise, ce qui ne ferait que renforcer la menace d’une récession.
En d’autres termes, les investisseurs pourraient bien ne pas obtenir gain de cause dans les deux cas et devraient se préparer à voir une issue se profiler sans l’autre.
Naturellement, cette situation soulève la question de savoir quel dénouement est préférable : un accord commercial ou une nouvelle salve de baisses des taux?
Il va sans dire qu’un accord commercial profiterait aux marchés, lesquels ont souffert à maintes reprises de pénibles négociations entre les deux plus grandes économies du monde, ces derniers dix-huit mois. L’effet serait d’autant plus favorable si cet accord permettait de mettre fin aux représailles entre les deux pays, qui ont donné lieu à des centaines de milliards de dollars dépensées en tarifs douaniers et qui menacent aujourd’hui plus gravement la croissance mondiale.
L’incidence qu’aurait la baisse des taux d’intérêt américains sur les marchés et l’économie est toutefois plus difficile à déterminer. Une réduction supplémentaire pourrait peut-être apaiser les investisseurs préoccupés par l’envolée continue des actions sans autre coup de pouce, mais il est fort possible que des taux nuls ou négatifs nuisent plus qu’autre chose, alors même que l’économie est inondée de dettes à taux négatifs (plus de 17 mille milliards $US), selon des données fournies par Bloomberg. Après tout, c’est en touchant des intérêts sur l’argent qu’elles prêtent que les banques génèrent des revenus. Pas en payant les autres pour l’emprunter.
Pourtant, il n’est pas ici question d’affirmer qu’un accord commercial sera inéluctablement trouvé et que toute baisse des taux est inutile. Les États-Unis et la Chine sont encore loin d’un accord et il pourrait s’écouler des mois avant qu’on assiste à un rapprochement. Néanmoins, face à ce dilemme, la première option serait préférable pour les investisseurs.
Kevin McCreadie est chef de la direction et chef des investissements de La Société de Gestion AGF Limitée. Il collabore régulièrement à Perspectives AGF.
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Auteur :
Kevin McCreadie, CFA®, MBA
Chef de la direction et chef des investissements
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