Réflexions sur le marché : « Atterrissages » économiques, les « 6 grandes banques » du Canada
Auteur : La Rédaction AGF
Le 8 décembre 2023
Des membres de l’équipe de gestion des investissements d’AGF offrent leurs points de vue au sujet d’événements marquants de la semaine sur les marchés financiers mondiaux.
En douceur ou brutal, bien ou mal?
Cette semaine, les marchés financiers ont évolué à l’intérieur d’une fourchette étroite, l’indice S&P 500 se négociant tout juste en deçà de son sommet de 2023 d’environ 4 600 points, après un excellent mois de novembre. Les taux d’intérêt ont baissé sous l’effet du recul soutenu des données économiques, le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans atteignant 4,10 % jeudi. Les prix du pétrole ont perdu des plumes pour la septième semaine consécutive du fait des inquiétudes liées à la surabondance de l’offre, malgré les réductions accrues de production de l’OPEP+; l’or a brièvement bondi à un sommet historique avant de retomber; il se négocie maintenant en dessous de 2 000 $ US l’once.
Nous nous attendons à ce que les marchés boursiers demeurent agités jusqu’en 2024, car les investisseurs évaluent les perspectives économiques d’un atterrissage en douceur par rapport à un atterrissage brutal (une récession). Les taux de rendement obligataires continuent de baisser face au ralentissement de l’inflation et à l’affaiblissement des données économiques, tandis que les bénéfices des sociétés et les dépenses de consommation demeurent solides, pour l’instant. Les données saisonnières sont favorables pour les marchés boursiers dans la seconde moitié de décembre et en janvier, mais la grande question est de savoir si (et quand) les mauvaises données économiques deviendront pour eux de mauvaises nouvelles.
Les investisseurs surveilleront de près la publication de l’indice des prix à la consommation de novembre aux États-Unis, mardi prochain, ainsi que la dernière annonce de la Réserve fédérale américaine sur les taux d’intérêt, mercredi.
Décisions bancaires
Les « six grandes banques » du Canada ont enregistré un sixième trimestre d’affilée de croissance négative des bénéfices sur 12 mois et, selon les résultats et les déclarations prospectives, nous croyons qu’une autre série de révisions à la baisse des bénéfices est prévue pour l’exercice 2024.
Le groupe avait revu à la baisse ses prévisions de croissance du chiffre d’affaires en raison du ralentissement de la demande et de la façon plus sélective dont ses bilans individuels sont déployés. La gestion de la croissance des dépenses a bénéficié des programmes d’efficience et des restructurations, mais la plupart des banques ont indiqué qu’enregistrer un levier d’exploitation positif sera un défi au cours de la prochaine année.
Les titres de créance continuent de se normaliser et les commentaires collectifs du groupe sur leurs niveaux excédentaires de capital laissent entrevoir un certain « amincissement » découlant de la réglementation au début de 2024.
La baisse de l’inflation le mois dernier a alimenté le scénario d’un atterrissage en douceur en novembre et les banques canadiennes se sont redressées légèrement en deçà de leurs ratios cours/bénéfice (C/B) historiques moyens. Même si nous reconnaissons qu’un atterrissage en douceur pourrait se produire, nous estimons que les valorisations modestement bon marché ne sont pas un catalyseur, tandis que le crédit continue de se normaliser et que les perspectives de croissance demeurent anémiques.
Nous restons prudents, préférant les « six grandes banques » qui intègrent des acquisitions de services bancaires aux particuliers.
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