Revoyons le schéma de l’inversion : Et si la courbe des taux n’était pas un signe infaillible de la prochaine récession
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Revoyons le schéma de l’inversion : Et si la courbe des taux n’était pas un signe infaillible de la prochaine récession

Auteur : 

vendredi 19 octobre 2018

Lorsque la courbe des taux s’inverse, une récession survient. Ce phénomène ne se manifeste pas parfois ou souvent, mais systématiquement, si l’on se fie aux ralentissements de l’économie américaine des 60 dernières années.

Source: Bloomberg LP, au 15 octobre 2018

Il n’est donc pas surprenant que de nombreux investisseurs redoutent de plus en plus l’aplatissement de la courbe des obligations du Trésor américain, se demandant à quel moment les taux à court terme surpasseront les échéances à plus long terme.

Mais cette fois-ci, la courbe des taux ne semble pas pressée de s’inverser et, par conséquent, elle ne constitue plus nécessairement un signe annonciateur infaillible.

Cela tient en grande partie à la nature inhabituelle du cycle économique actuel et à la politique monétaire sans précédent des dix dernières années. Les périodes d’expansion antérieures, caractérisées par un faible endettement et des économies en croissance rapide, donnaient généralement lieu à des courbes de taux nettement plus accentuées, par rapport au contexte actuel d’endettement élevé et de faible croissance économique. Autrement dit, une courbe plate semble se prêter à la conjoncture et pourrait se maintenir sur une longue période.

À cet égard, les prochaines décisions de la Réserve fédérale américaine (Fed) pourraient se révéler un autre facteur déterminant. Les projections actuelles de la Fed laissent entrevoir plusieurs hausses supplémentaires des taux d’intérêt au cours des deux prochaines années, lesquelles pèseraient sur les taux à court terme et intensifieraient l’aplatissement de la courbe des taux.

Cependant, contrairement aux cycles précédents, les pressions inflationnistes demeurent de nos jours relativement faibles. Par conséquent, la Fed pourrait se sentir moins contrainte de poursuivre le relèvement des taux au rythme prévu et pourrait faire une pause, ce qui retarderait l’inversion de la courbe des taux.

Les investisseurs doivent savoir que lorsqu’une inversion survient, la croissance économique ne s’interrompt pas instantanément. En moyenne, il faut plusieurs mois pour atteindre les sommets du cycle économique.

Par conséquent, vu l’absence d’autres signes réels de récession imminente, les craintes concernant la courbe des taux sont peut-être exagérées et toute faiblesse du marché qui en découle pourrait signifier des occasions d’achat d’actifs risqués pour les investisseurs rigoureux.

Jean Charbonneau est vice-président principal et gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. Il contribue régulièrement à Perspectives AGF.  

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général et sont fondés sur de l’information disponible au 12 octobre 2018, et ils ne devraient pas être considérés comme des conseils personnels en matière de placement, une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer et le gestionnaire de portefeuille n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans ce document. Nous invitons les investisseurs à obtenir les conseils d’un conseiller financier.
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Ⓒ 2018 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Jean Charbonneau, MBA

Vice-président principal et gestionnaire de portefeuille

Placements AGF Inc.

Traduit de l'anglais.

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