Un examen méticuleux des dividendes
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Le 28 mai 2020
La dynamique induite par la pandémie de COVID-19 n’est pas nouvelle pour les investisseurs en quête de dividendes qui ont traversé d’autres replis économiques : les taux de rendement atteignent des sommets, tandis que les distributions sont suspendues ou réduites. À l’instar des crises précédentes, les retombées du coronavirus nous rappellent que les titres à dividendes ne sont pas tous égaux et qu’ils doivent faire l’objet d’un examen au cas par cas.
Il est clair que les taux de rendement de la majorité des titres à dividendes sont devenus plus intéressants que ceux des obligations d’État à dix ans, au cours des dernières semaines. Au Canada comme aux États-Unis, ce fait est avéré dans la plupart des secteurs, et l’écart moyen entre les taux de rendement de ces deux catégories s’est récemment envolé à des niveaux records, d’après nos données collectées depuis la Seconde Guerre mondiale. Parallèlement, dans de nombreuses industries, les rendements en dividendes moyens absolus frôlent ou enregistrent aujourd’hui des sommets historiques.
Rendements en dividendes de titres canadiens : Les niveaux actuels c. antécédents
Toutefois, la hausse des taux de rendement ne représente qu’une partie de l’équation relative aux dividendes. Un autre aspect entre en ligne de compte : les entreprises sont de plus en plus nombreuses à suspendre ou à réduire leurs dividendes, dans l’espoir de limiter les dégâts causés par le ralentissement économique. Dans bien des cas, ces mesures traduisent une tentative de consolider des bilans déjà chancelants ou d’empêcher une telle dégradation dans un premier lieu. Certaines entreprises appliquent également ces mesures par principe, lorsqu’elles sont contraintes de mettre à pied leurs employés qui ne peuvent pas exercer leurs fonctions en raison des fermetures décidées par le gouvernement et des pratiques de distanciation sociale.
Rendements en dividendes de titres américains : Les niveaux actuels c. antécédents
Dans tous les cas, cette liste croissante souligne l’importance d’analyser les entreprises émettrices, non seulement en fonction de l’ampleur des dividendes versés actuellement, mais également en fonction de leur viabilité. Il est certes difficile de prédire si une entreprise décidera de suspendre ou de réduire ses dividendes en cas de circonstances exceptionnelles, mais il est possible de cerner celles qui pourraient y être contraintes. Par exemple, les entreprises qui présentent un faible niveau d’endettement par rapport à leurs capitaux propres et un ratio trésorerie/actif élevé sont plus susceptibles de maintenir leurs dividendes. Il en va de même pour celles qui affichent, sur le plan historique, un rendement des capitaux propres important et un faible ratio de versement.
L’examen méticuleux de ces facteurs – parmi d’autres comme le rendement et la marge élevés des flux de trésorerie disponibles – devrait être un fait établi pour les investisseurs chevronnés à la recherche de dividendes, mais la rigueur de cet examen n’avait pas revêtu une telle importance depuis l’éclatement de la grande crise financière, il y a de cela plus d’une décennie. Après tout, le champ des occasions en matière de dividendes n’a peut-être jamais été aussi attrayant, mais il n’a peut-être jamais été aussi précaire, également.
Stephen Duench est vice-président et gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. Il contribue régulièrement à Perspectives AGF.
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Auteur :
Stephen Duench, CFA®
Vice-président et gestionnaire de portefeuille
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