Un repli, suivi d’un rebond avec quelques singularités
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Le 22 avril 2020
Après un effondrement, les marchés boursiers finissent toujours par rebondir. Toutefois, certains aspects du récent repli des actions canadiennes et de la remontée subséquente n’ont pas suivi le cheminement habituel, ce qui offre des occasions aux investisseurs mais pourrait aussi poser des risques.
Cela pourrait être tout particulièrement vrai en ce qui concerne les rendements sectoriels de l’indice composé S&P/TSX (principal indice boursier au Canada) au cours des dernières semaines. Après avoir dévissé de près de 40 % au début de la pandémie de COVID-19, l’indice a regagné jusqu’à 25 % depuis la fin du mois de mars. Les services aux collectivités ont surclassé tous les autres secteurs, suivis par les fiducies de placement immobilier (FPI), l’énergie et les matériels, qui ont bénéficié de la récente vigueur des titres aurifères miniers.
Il va sans dire que cette remontée a profondément soulagé les investisseurs après le désastre des derniers mois, mais ce rebond défensif ne s’inscrit pas dans la continuité des classements sectoriels qui sont habituellement constatés lorsque le marché repart à la hausse. D’un point de vue historique, les domaines cycliques comme la finance, la consommation discrétionnaire et les biens industriels ouvrent généralement la voie, alors que les titres défensifs, comme ceux des services aux collectivités, on tendance à s’établir à la traîne. Il se pourrait donc que cette reprise ne bénéficie pas du même degré de conviction qu’à l’accoutumée, et compte tenu de la rechute des cours du pétrole, il est tout à fait possible que le marché retourne à la baisse.
Si ce classement singulier des secteurs représente un risque potentiel, d’autres aspects du marché sont davantage prometteurs. C’est notamment le cas de la résilience surprenante qu’affichent les actions du secteur des technologies depuis que la pandémie a commencé à se répercuter sur les marchés, à la fin du mois de février. Nombre de ces titres atteignaient ou frôlaient alors des sommets historiques et semblaient sur le point de se replier, dès le déclenchement d’une crise majeure. Pourtant, les bilans solides et les flux de trésorerie importants ont permis à la plupart des sociétés émettrices de mieux résister que l’ensemble du marché, et elles pourraient d’ailleurs continuer sur cette lancée, puisqu’elles souffrent moins que d’autres de l’interruption économique. Certains de ces titres pourraient même sortir gagnants de la situation.
Bien évidemment, cela ne signifie pas que toutes les actions de qualité traversent cette crise sans contrecoup. L’un des autres aspects inédits de cette conjoncture concerne l’étendue de la volatilité, qui frappe toutes les facettes du marché : en mars, l’indice de volatilité CBOE (VIX) a atteint son plus haut niveau depuis la grande crise financière; les cours des titres canadiens de grande qualité ont chuté avec une rapidité et une ampleur sans commune mesure depuis la dernière décennie, sinon de toute l’histoire.
En d’autres termes, ce recul a été un véritable ras-de-marrée. Pourtant, c’est bien là que réside l’une des occasions pour les investisseurs : en dépit de la récente remontée (et malgré la possibilité d’une rechute des marchés), nombre des meilleurs titres à la Bourse de Toronto (TSX) demeurent actuellement très abordables et offrent un bon moyen de rehausser son portefeuille, indépendamment de ce qui pourrait se produire au cours des semaines ou des mois à venir.
Mike Archibald est vice-président et gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. Il contribue régulièrement à Perspectives AGF. Pour de plus amples renseignements sur les compétences d’AGF en matière d’actions canadiennes, veuillez cliquer ici.
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Mike Archibald, CFA®, CMT, CAIA
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