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Une gestion axée sur l’accélération de la reprise

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Aperçus des marchés

Une gestion axée sur l’accélération de la reprise

Auteur : 

Le 30 mars 2020

La liquidation boursière des dernières semaines a donné des sueurs froides aux investisseurs. Mais ce repli temporaire des actions ne représente pas la principale source de pertes : il s’agit plutôt du temps qu’il faudra pour que cette correction s’essouffle et que les cours rebondissent et atteignent de nouveaux sommets.

En fait, lors d’un déclin, la reprise constitue la principale certitude. Ce dénouement s’est systématiquement produit depuis la Grande Dépression et l’effondrement des marchés en 1929, et ce sera, cette fois-ci encore, très vraisemblablement le cas. En revanche, une issue est plus incertaine, à savoir le temps qu’il faudra pour qu’un repli de 20 % ou plus prenne fin et que les cours boursiers enregistrent de nouveaux sommets.

Examinons les 12 marchés baissiers qui ont touché l’indice S&P 500 au cours des 90 dernières années : la durée moyenne de la baisse frôle 16 mois, tandis que la reprise moyenne – depuis le creux du marché – prend 63 mois. En d’autres termes, il a fallu au total 79 mois en moyenne (ou un peu plus de six années et demie) pour que l’indice S&P 500 se remette entièrement d’un épisode de baisse.

Tous les déclins de 20 % ou plus enregistrés après des sommets de l’indice S&P 500

Date du sommetBaisse maximale
pendant le déclin
Durée de la
baisse (mois)
Date de la reprise
jusqu’au nouveau
sommet
Durée jusqu’à la reprise
(mois)

16-09-29


-86,19 %

32,29

22-09-54

297,57

2-08-56

-21,63 %

14,62

24-09-58

25,71

12-12-61

-27,97 %

6,43

3-09-63

20,67

9-02-66

-22,18 %

7,95

4-05-67

14,76

29-11-68

-36,06 %

17,57

6-03-72

39,05

11-01-73

-48,20 %

20,76

17-07-80

90,38

28-11-80

-27,11 %

20,48

3-11-82

23,24

25-08-87

-35,51 %

3,38

26-07-89

23,10

24-03-00

-49,15 %

30,33

30-05-07

85,86

9-10-07

-56,78 %

16,90

28-03-13

65,52

21-09-18

-20,21 %

3,10

29-04-19

7,10

Avec la Grande Dépression

Baisse maximale moyenne : -39,00 %; durée moyenne de la baisse : 15,8 mois; durée moyenne jusqu’à la reprise : 63 mois

Sans la Grande Dépression

Baisse maximale moyenne : -34,28 %; durée moyenne de la baisse : 14,15 jours; durée moyenne jusqu’à la reprise : 39,53 moiss

Source : Cornerstone Research Group Inc.

Même si ces moyennes sont considérablement plus faibles lorsque l’on exclut le krach boursier sans commune mesure de 1929, lequel a donné lieu à la Grande Dépression, on note que les rebonds prennent généralement plus de temps après des dégagements importants qu’à la suite de corrections d’une ampleur moindre.

Ce schéma indique clairement que les marchés finissent toujours par remonter, mais la durée de la reprise peut grandement varier, notamment en fonction de la gravité de la correction. Cette incertitude constitue souvent le principal risque pour les investisseurs, en particulier pour ceux qui poursuivent des objectifs à relativement court terme. Prenons l’exemple d’un jeune diplômé universitaire : de combien de temps dispose-t-il à l’issue d’une correction du marché, par rapport à une personne à quelques mois seulement de la retraite?

Mais alors, comment accélérer le processus de reprise? Il peut sembler préférable d’encaisser les pertes et de fuir la débâcle du marché, car cela permettrait de réduire potentiellement l’impact de la baisse, après tout. Mais il est incroyablement difficile de prédire le comportement du marché et bon nombre d’investisseurs qui optent uniquement pour des liquidités finissent par manquer une partie de la reprise et peinent encore davantage à retrouver leurs portefeuilles d’avant.

Les investisseurs devraient donc plutôt percevoir les liquidités comme l’une des nombreuses tactiques pour aider à réduire au minimum l’impact possible d’une correction. Ces repositionnements à court terme peuvent également être l’occasion de mettre l’accent sur des titres à faible volatilité ou sur des secteurs défensifs, mais aussi de valoriser ses portefeuilles au moyen de titres de qualité. Toutes ces démarches devraient néanmoins être toujours envisagées dans le contexte d’un portefeuille à diversification stratégique, qui est conçu pour réduire les pertes tout au long d’un cycle du marché et qui se compose d’actions, d’obligations et de catégories d’actif ou de stratégies d’investissement alternatif dont les résultats sont moins corrélés.

Ainsi, les investisseurs ont de bien meilleures chances de compenser les corrections subies sur un marché par les appréciations enregistrées sur un autre, réduisant par là même la volatilité de leurs portefeuilles et favorisant l’accélération de la reprise. Certes, on ne peut pas garantir que le marché baissier actuel ne mettra pas à mal les plans financiers de chacun, mais quand il s’agit de réduire la durée de la reprise suivant un dégagement, le temps c’est vraiment de l’argent.

Mark Stacey est cochef des investissements, Investissement quantitatif AGFiQ, et chef de la gestion des portefeuilles AGFiQ, Placements AGF Inc. Il contribue régulièrement à Perspectives AGF.

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général et sont fondés sur de l’information disponible au 26 mars 2020. Ils ne devraient pas être considérés comme des conseils en matière de placement, une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Nous invitons les investisseurs à consulter un professionnel des placements.

Les points de vue exprimés dans cet article sont ceux de l’auteur et ne représentent pas nécessairement les opinions d’AGF, de ses filiales et de toute autre société apparentée ou affiliée, et ne peuvent être associés à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

Placements AGF est un groupe de filiales en propriété exclusive d’AGF. Les filiales faisant partie d’AGF sont Placements AGF Inc., AGF Investments America Inc., AGF Investments LLC, AGF Asset Management (Asia) Limited et AGF International Advisors Company Limited. Le terme Placements AGF peut faire référence à une ou plusieurs des filiales directes ou indirectes d’AGF ou à toutes ces filiales conjointement. Ce terme est utilisé pour plus de commodité et ne décrit pas précisément les sociétés distinctes qui gèrent chacune leurs propres affaires.

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Ⓒ 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Mark Stacey

Mark Stacey, MBA, CFA®

Vice-président principal, cochef des investissements, Investissement quantitatif AGFiQ, chef de la gestion des portefeuilles

Placements AGF inc.

Traduit de l'anglais.

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