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Une position défensive grâce aux titres de croissance (effectivement)

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Aperçus des marchés

Une position défensive grâce aux titres de croissance (effectivement)

Auteur : 

Le 17 juillet 2020

Cette année, le marché boursier s’est notamment caractérisé par des rendements élevés du côté des titres de croissance : rien qu’en juin, l’indice S&P 500 Croissance a gagné près de 10 % de plus que l’indice S&P 500, enregistrant ainsi sa meilleure surperformance mensuelle par rapport au marché élargi depuis 14 ans, selon des données d’AGFiQ.

Fait peut-être plus étonnant encore (quoique passé plus inaperçu), les titres de croissance se distinguent désormais par leur qualité défensive aussi bien que par tout autre attribut.

En effet, notre analyse montre que plusieurs facteurs synonymes de croissance ont récemment vu leur coefficient bêta dévier fortement, alors que celui-ci tournait auparavant autour de 1, en moyenne. Par exemple, le momentum et la croissance des bénéfices prévisionnels affichent actuellement un bêta sur une période mobile de trois mois de 0,65 et 0,69 respectivement, alors qu’ils sont tombés à 0,59 et à 0,5 au début du mois de juin.

Coefficient bêta de la croissance des bénéfices prévisionnels sur une période mobile de trois mois

Source : AGFiQ, avec des données de FactSet, au 9 juillet 2020. Le coefficient bêta est calculé sur 30 jours dans le cadre de composites de facteurs établis sur mesure, par rapport à l’indice S&P 500. Les composites se composent  de facteurs semblables et suivent uniquement l’univers de placements de l’indice S&P 500.

En d’autres termes, ces deux facteurs sont bien moins volatiles qu’à l’accoutumée par rapport à l’ensemble du marché. Certes, il est déjà arrivé que les facteurs associés à la croissance affichent des coefficients bêta nettement inférieurs à 1, mais ce scénario reste rare, d’autant plus si l’on tient compte du fait que d’autres facteurs tels que la valeur et le revenu de dividendes ont vu leurs coefficients bêta augmenter de façon tout aussi inhabituelle et atteindre des niveaux bien supérieurs à 1, ces dernières semaines.

Écart de bêtas entre la croissance des bénéfices prévisionnels et la valeur fondamentale

Source : AGFiQ, avec des données de FactSet, au 9 juillet 2020. Le coefficient bêta est calculé sur 30 jours dans le cadre de composites de facteurs établis sur mesure, par rapport à l’indice S&P 500. Les composites se composent  de facteurs semblables et suivent uniquement l’univers de placements de l’indice S&P 500.

Pour preuve, l’écart de bêtas enregistré le mois dernier entre la croissance des bénéfices prévisionnels et la valeur fondamentale n’avait pas été aussi extrême depuis plus de deux décennies. Une divergence un tant soit peu semblable n’avait été observée qu’une seule fois, au début de l’année 2009, juste avant que le marché des actions ne reparte à la hausse après la grande crise financière, sous l’impulsion de la valeur.

Bien entendu, cela ne signifie pas que la croissance ne pourra pas conserver sa position en tête des titres défensifs à rendement supérieur, mais le marché a déjà connu d’autres déviations de cette ampleur, et il est fort probable que ce règne prenne fin tôt ou tard.

Stephen Duench est vice-président et gestionnaire de portefeuille à Placements AGF Inc. Il contribue régulièrement à Perspectives AGF.

Pour en savoir plus sur nos compétences en matière d’investissement quantitatif, veuillez cliquer ici.

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général et sont fondés sur de l’information disponible au 10 juillet 2020. Ils ne devraient pas être considérés comme des conseils en matière de placement, une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Nous invitons les investisseurs à consulter un professionnel des placements.

Les points de vue exprimés dans cet article sont ceux de l’auteur et ne représentent pas nécessairement les opinions d’AGF, de ses filiales ou de ses sociétés affiliées, et ne peuvent être associés à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

Placements AGF est un groupe de filiales en propriété exclusive d’AGF. Les filiales faisant partie d’AGF sont Placements AGF Inc., AGF Investments America Inc., AGF Investments LLC, AGF Asset Management (Asia) Limited et AGF International Advisors Company Limited. Le terme Placements AGF peut faire référence à une ou à plusieurs des filiales directes ou indirectes d’AGF ou à toutes ces filiales conjointement. Ce terme est utilisé pour plus de commodité et ne décrit pas précisément les sociétés distinctes qui gèrent chacune leurs propres affaires.

MC Le logo AGF est une marque de commerce de La Société de Gestion AGF Limitée et est utilisé aux termes de licences.

Au sujet de La Société de Gestion AGF Limitée

Fondée en 1957, La Société de Gestion AGF Limitée (AGF) est une société indépendante de gestion de placements diversifiés à l’échelle mondiale. AGF apporte de la discipline en offrant l’excellence en matière de gestion de placements par l’entremise de ses volets axés sur des activités fondamentales et quantitatives de même que sur des actifs non traditionnels et des avoirs de particuliers bien nantis, afin de procurer une expérience exceptionnelle à la clientèle. La gamme de solutions d’investissement d’AGF s’étend à l’échelle mondiale à une vaste clientèle, depuis les conseillers financiers jusqu’aux investisseurs particuliers et aux investisseurs institutionnels comprenant des caisses de retraite, des programmes d’entreprise, des fonds souverains, des fonds de dotation et des fondations.

Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter AGF.com.

Ⓒ 2022 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Stephen Duench

Stephen Duench, CFA®

Vice-président et gestionnaire de portefeuille

Placements AGF inc.

Traduit de l'anglais.

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