AGF Logo
  • Accueil
  • Secteur financier
  • Investissement et Marchés
  • English
  • AGF.com
Skip to content
AGF logo
Horizons AGF et Perspectives des marchés
  • Investissement et Marchés
  • Secteur financier
  • Collaborateurs
  • English
  • Recherche
Search
Close
Examen approfondi de l’éventualité d’un « atterrissage en douceur »

  • Investissement et Marchés

For Print Only Logo
Aperçus des marchés

Examen approfondi de l’éventualité d’un « atterrissage en douceur »

Auteur : 

Le 29 août 2023

Le chef de la direction et chef des investissements d’AGF explique pourquoi la remontée des marchés boursiers est au point neutre et examine la possibilité d’une autre correction importante.

Pourquoi l’indice S&P 500 recule-t-il après avoir atteint un sommet à la fin de juillet?

Plusieurs raisons expliquent la chute en août des indices boursiers américains (et d’autres à l’échelle mondiale). Pour commencer, bon nombre d’entre eux avaient le vent en poupe avant d’entamer le mois, ayant déjà grimpé de près de 20 % depuis le début de l’année. Ils étaient donc susceptibles de faire l’objet de prises de profit par les investisseurs. En outre, la fin de l’été est une période où les marchés sont généralement au ralenti, et lorsque s’est terminée la dernière période de publication des résultats, il n’y a pas vraiment eu de catalyseur pour pousser les actions vers le haut.

Néanmoins, la question la plus importante pour les investisseurs devrait être de savoir si la faiblesse actuelle est un obstacle temporaire à de nouveaux gains ou si elle persistera plus longtemps. À notre avis, chacun de ces scénarios est possible, mais c’est le risque du deuxième que certains investisseurs n’envisagent pas pleinement.

C’est particulièrement vrai dans le camp de ceux qui veulent croire que la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») et d’autres banques centrales peuvent manœuvrer de façon à réaliser « un atterrissage en douceur » (ou « pas d’atterrissage », comme certains le disent) et maintenir l’économie à flot malgré leur campagne de hausses de taux visant à juguler l’inflation. Il faut se rappeler que ce n’est pas ce que la plupart des investisseurs pensaient lorsque les banques centrales ont amorcé leur cycle de resserrement il y a 17 mois. En fait, il y a rarement eu un cas au cours des 50 dernières années où les hausses de taux n’ont pas entraîné une récession.

Qu’est-ce qui a changé? La résilience de l’économie, principalement. S’il y a bien quelque chose qui appuie l’argument de l’ « atterrissage en douceur », c’est le fait que le taux de chômage a à peine bougé face à la hausse des taux d’intérêt et demeure près de creux historiques dans des pays comme les États-Unis et le Canada. Pourtant, cette façon de penser peut être dangereuse, car elle ne tient pas pleinement compte de l’effet à retardement du resserrement de la politique monétaire sur l’activité économique. Selon certaines estimations, il peut s’écouler 18 mois et plus avant que les taux d’intérêt aient une incidence, et la variabilité de ces décalages peut être importante, selon un récent article (en anglais seulement) de la Réserve fédérale de St. Louis, qui cite Milton Friedman, économiste lauréat d’un prix Nobel.

Compte tenu de cette période, il n’est pas étonnant que l’économie ait tenu le coup même si les taux d’intérêt augmentent et que l’inflation diminue. Mais il n’est pas surprenant également que certaines des données économiques les plus récentes aient finalement commencé à faiblir. Par exemple, au Canada, les signes d’un ralentissement sont évidents dans des secteurs comme l’habitation et la fabrication, ainsi que dans les dépenses de consommation.

Cela ne veut pas nécessairement dire qu’une récession se produira, mais les investisseurs qui espèrent une transition sans choc ont matière à réflexion. Après tout, si l’économie mondiale fléchit davantage à partir de maintenant, les pertes accumulées jusqu’à présent ce mois-ci pourraient n’être que le début d’un repli plus important.

Quelle pourrait être la gravité de la correction boursière si l’économie entrait en récession?

Certains soutiendront que la baisse de 25 % de l’indice S&P 500 l’an dernier sera le niveau le plus bas auquel les marchés baisseront dans le présent cycle de relèvement des taux, mais l’histoire donne à penser que les marchés boursiers pourraient subir une correction encore plus importante par rapport aux niveaux actuels, et que les plus grandes difficultés susceptibles d’être ressenties par les investisseurs se manifesteront à la veille et aux premières étapes d’une récession. En effet, si les actions rebondissent habituellement bien avant la fin d’une récession, il est rare qu’elles atteignent leur creux avant le début.

Bien entendu, ce qui arrivera aux marchés boursiers en cas de récession dépendra en grande partie de la réaction des banques centrales. Par exemple, par le passé, la Fed a rapidement abaissé les taux dès les premiers signes de contraction de l’économie. La situation pourrait toutefois être différente aujourd’hui si l’inflation continue de rater sa cible de 2 % ou, pire, commence à remonter. Dans ce scénario, au lieu de réduire les taux, la Fed devrait probablement rester sur la touche pendant un certain temps, mais elle pourrait aussi relever les taux pour maîtriser l’inflation, peu importe si une telle décision mine davantage la vigueur de l’économie.

Au bout du compte, la situation des marchés boursiers demeure précaire, malgré la remontée observée jusqu’ici cette année, et le potentiel de pertes ne peut qu’augmenter si l’activité économique continue de s’essouffler et que les banques centrales ne parviennent pas à adoucir la transition.


Les points de vue exprimés dans cet article sont ceux de l’auteur et ne représentent pas nécessairement les opinions d’AGF, de ses filiales ou de toute autre société apparentée ou affiliée, et ne peuvent être associés à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

Sauf indication contraire, les commentaires et données économiques sont tirés de Bloomberg, de Reuters et des rapports de sociétés. Les commentaires contenus aux présentes sont fournis à titre de renseignement d’ordre général et sont fondés sur l’information disponible au 25 août 2023; ils ne devraient pas être considérés comme des conseils exhaustifs en matière de placement applicables à la situation d’une personne en particulier. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer, et Placements AGF n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans le présent document.

Le présent document peut contenir des renseignements prospectifs qui reflètent nos attentes ou nos prévisions actuelles d’événements futurs. Les renseignements prospectifs sont intrinsèquement assujettis, entre autres, aux risques, aux incertitudes et aux hypothèses qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux qui sont exprimés dans le présent document.

Placements AGF est un groupe de filiales en propriété exclusive de La Société de Gestion AGF Limitée, un émetteur assujetti au Canada. Les filiales de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (« PAGFI »), AGF Investments America Inc. (« AGFA »), AGF Investments LLC (« AGFUS ») et AGF International Advisors Company Limited (« AGFIA »). AGFA et AGFUS sont inscrites aux États-Unis à titre de conseillers. PAGFI est inscrite à titre de gestionnaire de portefeuille auprès des commissions de valeurs mobilières à travers le Canada. AGFIA est réglementée par la Central Bank of Ireland et est inscrite auprès de l’Australian Securities & Investments Commission. Les filiales faisant partie de Placements AGF gèrent plusieurs mandats comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des éléments d’actif équilibrés.

MD Le logo « AGF » est une marque déposée de La Société de Gestion AGF Limitée et est utilisé aux termes de licences.

Au sujet de La Société de Gestion AGF Limitée

Fondée en 1957, La Société de Gestion AGF Limitée (AGF) est une société indépendante de gestion de placements diversifiés à l’échelle mondiale. AGF apporte de la discipline en offrant l’excellence en matière de gestion de placements par l’entremise de ses volets axés sur des activités fondamentales et quantitatives de même que sur des actifs non traditionnels et des avoirs de particuliers bien nantis, afin de procurer une expérience exceptionnelle à la clientèle. La gamme de solutions d’investissement d’AGF s’étend à l’échelle mondiale à une vaste clientèle, depuis les conseillers financiers jusqu’aux investisseurs particuliers et aux investisseurs institutionnels comprenant des caisses de retraite, des programmes d’entreprise, des fonds souverains, des fonds de dotation et des fondations.

Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter AGF.com.

Ⓒ 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Kevin McCreadie

Kevin McCreadie, MBA, CFA®

Chef de la direction et chef des investissements

La Société de Gestion AGF Limitée

Traduit de l'anglais.

Lire d'autres articles de Kevin McCreadie

  • Investissement et Marchés

Répartition de l’actif T3 2023, au point neutre

Le Jeudi 20 juillet 2023

  • Investissement et Marchés

Nouveau marché haussier : Ne vous emballez pas!

Le Vendredi 30 juin 2023

  • Investissement et Marchés

Pourquoi les marchés pourraient rester confinés dans une fourchette cet été

Le Mercredi 31 mai 2023

  • Investissement et Marchés

Pourquoi la Fed n’est pas aussi pressée que les investisseurs de réduire les taux

Le Jeudi 27 avril 2023

Recevez les perspectives des marchés directement dans votre boîte de réception.

Inscrivez-vous dès maintenant.

D'autres articles semblables

Réflexions sur le marché : prix du pétrole, actions à dividendes, obligations du Trésor américain 

  • Investissement et Marchés

Réflexions sur le marché : prix du pétrole, actions à dividendes, obligations du Trésor américain 

La Rédaction AGF | Vendredi 29 septembre 2023

Les membres de l’équipe de gestion de placements d’AGF se prononcent sur la semaine qui s’est déroulée sur les marchés financiers mondiaux.

Prix du pétrole et perspectives pour les actions du secteur des pipelines   

  • Investissement et Marchés

Prix du pétrole et perspectives pour les actions du secteur des pipelines   

| Mercredi 6 septembre 2023

Pulkit Sabharwal d’AGF explique la dynamique de l’offre et de la demande en ce qui concerne les prix du pétrole

Le portefeuille 60/40 n’est pas chose du passé, mais pourrait devoir être repensé; en voici les raisons

  • Investissement et Marchés

Le portefeuille 60/40 n’est pas chose du passé, mais pourrait devoir être repensé; en voici les raisons

| Jeudi 31 août 2023

Chaque investisseur doit déterminer la répartition de l’actif appropriée en fonction de sa situation, de ses objectifs et de sa tolérance au risque.

AGF Logo
  • Investissement et Marchés
  • Secteur financier

Suivre AGF

Pages du site Web AGF © 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

  • Conditions d’utilisation
  • La confidentialité à AGF
  • AGF.com