AGF Logo
  • Accueil
  • Secteur financier
  • Investissement et Marchés
  • English
  • AGF.com
Skip to content
AGF logo
Horizons AGF et Perspectives des marchés
  • Investissement et Marchés
  • Secteur financier
  • Collaborateurs
  • English
  • Recherche
Search
Close
Trois points à retenir de la remontée des actions cet été

  • Investissement et Marchés

For Print Only Logo
Aperçus des marchés

Trois points à retenir de la remontée des actions cet été

Auteur : 

Le 9 septembre 2022

Chaque mois, plus ou moins régulièrement, AGFiQ souligne les facteurs de placement qui contribuent à façonner la dynamique des marchés boursiers. Nous examinons aujourd’hui l’appétit et l’aversion pour le risque dans le cadre du rebond des actions et ce que signifie le cycle des indices PMI pour le rendement factoriel à l’avenir.

Un certain appétit pour le risque, mais sans trop en prendre

La remontée des actions américaines de la mi-juin à la mi-août a été alimentée par une série de titres à risque, y compris ceux de sociétés de croissance à petite capitalisation, de piètre qualité et à forte volatilité ayant surpassé l’ensemble du marché d’environ 10 % en moyenne vers la fin de juillet (voir l’illustration 1) et de près de 20 % au début d’août, selon une étude d’AGFiQ. Cependant, les actions à grande capitalisation et de grande qualité qui sont normalement associées à un positionnement plus réfractaire au risque se sont presque aussi bien comportées au cours de la période. En outre, les rendements de ces deux types de titres situés aux extrémités opposées du spectre du risque peuvent être considérés comme extrêmes, à cause de leur écart-type plus important que la moyenne des écarts de rendement historiques comparativement à l’ensemble du marché.

Solides rendements aux deux extrémités du spectre du risque

Petites capitalisations + croissance + faible qualité + volatilité élevée

Grandes capitalisations + qualité élevée

Source : AGFiQ, au moyen de données de FactSet, au 10 août 2022. Rendement sur des périodes mobiles d’un mois des actions du quintile supérieur, en fonction des facteurs respectifs parmi les 1 200 titres les plus performants aux États-Unis, selon la capitalisation boursière.

Tendance contre opérations

L’évolution récente du marché s’explique peut-être mieux, non pas comme une tendance qui se poursuivra, mais plutôt comme une opération typique dans le contexte actuel de « ralentissement » du cycle de l’indice des directeurs d’achats (PMI). En fait, les rendements factoriels sont susceptibles de fluctuer considérablement lorsque les indices PMI ont atteint un sommet, comme cela semble être le cas dans plusieurs pays ces derniers mois, mais qu’ils n’ont pas encore glissé sous la barre des 50 points, à savoir la limite qui sépare l’expansion de la contraction des activités. Plus précisément, il y a généralement une rotation initiale – et souvent importante – vers les actions à faible volatilité et à faible bêta, comme on l’a vu plus tôt cette année. Cette réaction impulsive est habituellement suivie d’un rebond du « bêta », c’est-à-dire que les actions à bêta élevé surpassent les actions à faible bêta, à l’image de ce qui s’est produit cet été, alors que dans l’ensemble le positionnement des facteurs devient un peu plus neutre, jusqu’à ce que les cycles de l’indice des directeurs d’achats poursuivent leur transition et signalent une récession du cycle économique. Il est également vrai que, par le passé, la qualité et la croissance ont eu tendance à surpasser les autres facteurs vers la fin de ce processus.

Changement de cap

Dans le blogue précédent de cette série, les titres axés sur le momentum ont été pointés du doigt à cause de leur volatilité extrême et de leur composition en matière de facteurs sous-jacents. Depuis, le rendement de ces titres s’est normalisé, surtout lorsque l’on tient compte des variations sur une période de trois mois. Par exemple, l’exposition au facteur momentum dans les secteurs de la consommation discrétionnaire et des technologies de l’information a été anormalement faible plus tôt cette année, mais elle est presque revenue à la normale et pourrait se rapprocher d’un extrême opposé, à savoir une position anormalement élevée dans ces secteurs à court terme (voir l’illustration 2). Des dynamiques similaires sont en jeu pour des secteurs comme la consommation de base, les services aux collectivités et l’énergie, mais dans le sens inverse. Au lieu de passer de faible à élevée, l’exposition au facteur momentum dans ces secteurs a considérablement baissé par rapport à ce qu’elle était il y a quelques mois.

Répartitions sectorielles des actions américaines axées sur le momentum

Source : AGFiQ, au moyen de données de FactSet, au 10 août 2022. Exposition à la variation des cours sur trois mois des secteurs parmi les 1 200 principaux titres américains, selon la capitalisation boursière.

Compte tenu de tout cela, il est encore possible que bon nombre des extrêmes observés au premier semestre de l’année continuent leur normalisation. Mais étant donné où nous en sommes dans le cycle économique, il est fort probable que les investisseurs s’attendent à une plus grande volatilité factorielle et à des renversements marqués dans les rendements extrêmes à court terme.

Renseignez-vous davantage à propos de nos compétences en matière d’investissement quantitatif.

Renseignez-vous davantage à propos de nos compétences en matière d’investissement quantitatif.


Les points de vue exprimés dans cet article sont ceux de l’auteur et ne représentent pas nécessairement les opinions d’AGF, de ses filiales ou de ses sociétés affiliées, et ne peuvent être associés à aucun fonds ni à aucune stratégie d’investissement.

Les commentaires que renferme le présent document sont fournis à titre de renseignements d’ordre général et sont fondés sur l’information disponible au 2 septembre 2022. Ils ne devraient pas être considérés comme des conseils exhaustifs en matière de placement applicables à la situation d’une personne en particulier. Nous avons pris les mesures nécessaires pour nous assurer de l’exactitude de ces commentaires au moment de leur publication, mais cette exactitude n’est pas garantie. Les conditions du marché peuvent changer et Placements AGF n’accepte aucune responsabilité pour des décisions de placement prises par des individus et découlant de l’utilisation ou sur la foi des renseignements contenus dans ce document.

Les références concernant des titres spécifiques sont présentées uniquement pour illustrer l’application de notre philosophie de placement et ne représentent pas tous les titres achetés, vendus ou recommandés pour le portefeuille. Il ne faut pas supposer que les investissements dans les titres mentionnés ont été ou seront rentables et ces références ne doivent pas être considérées comme des recommandations de Placements AGF.

AGFiQ désigne la plateforme d’investissement quantitatif d’AGF. Elle bénéficie de l’appui d’une équipe pluridisciplinaire aux compétences variées et complémentaires, réunissant des professionnels de l’investissement issus de Placements AGF Inc. (PAGFI), gestionnaire de portefeuille inscrit au Canada, et d’AGF Investments LLC (AGFUS), conseiller inscrit aux États-Unis.

Placements AGF est un groupe de filiales en propriété exclusive de La Société de Gestion AGF Limitée, un émetteur assujetti au Canada. Les filiales de Placements AGF sont Placements AGF Inc. (PAGFI), AGF Investments America Inc. (AGFA), AGF Investments LLC (AGFUS) et AGF International Advisors Company Limited (AGFIA). AGFA et AGFUS sont inscrites aux États-Unis à titre de conseillers. PAGFI est inscrite à titre de gestionnaire de portefeuille auprès des commissions de valeurs mobilières à travers le Canada. AGFIA est réglementée par la Central Bank of Ireland et est inscrite auprès de l’Australian Securities & Investments Commission. Les filiales faisant partie de Placements AGF gèrent plusieurs mandats comprenant des actions, des titres à revenu fixe et des éléments d’actif équilibrés.

MD Les logos « AGF » et « AGFiQ » sont des marques déposées de La Société de Gestion AGF Limitée et sont utilisés aux termes de licences.

Au sujet de La Société de Gestion AGF Limitée

Fondée en 1957, La Société de Gestion AGF Limitée (AGF) est une société indépendante de gestion de placements diversifiés à l’échelle mondiale. AGF apporte de la discipline en offrant l’excellence en matière de gestion de placements par l’entremise de ses volets axés sur des activités fondamentales et quantitatives de même que sur des actifs non traditionnels et des avoirs de particuliers bien nantis, afin de procurer une expérience exceptionnelle à la clientèle. La gamme de solutions d’investissement d’AGF s’étend à l’échelle mondiale à une vaste clientèle, depuis les conseillers financiers jusqu’aux investisseurs particuliers et aux investisseurs institutionnels comprenant des caisses de retraite, des programmes d’entreprise, des fonds souverains, des fonds de dotation et des fondations.

Pour de plus amples renseignements, veuillez visiter AGF.com.

Ⓒ 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

Auteur :

Abhishek Ashok

Abhishek Ashok, M.A., MFE, CFA®

Analyste

Placements AGF Inc.

Traduit de l'anglais.

Lire d'autres articles de Abhishek Ashok

  • Investissement et Marchés

Que nous dit le facteur du momentum, à l’heure actuelle?

Le Jeudi 4 août 2022

  • Investissement et Marchés

Les marchés boursiers devraient-ils vraiment être aussi volatils?

Le Lundi 20 juin 2022

  • Investissement et Marchés

Quand le facteur valeur se démarque, et autres extrêmes ayant défini les marchés jusqu’à présent cette année

Le Mercredi 27 avril 2022

  • Investissement et Marchés

La fixation des prix en période de baisse

Le Mardi 22 mars 2022

Recevez les perspectives des marchés directement dans votre boîte de réception.

Inscrivez-vous dès maintenant.

D'autres articles semblables

Ramener les actions à un point neutre

  • Investissement et Marchés

Ramener les actions à un point neutre

| Mardi 17 janvier 2023

Kevin McCreadie, chef de la direction et chef des investissements à AGF, fait le point sur les dernières mises à jour trimestrielles du Comité de répartition de l’actif AGF et sur le « retour à la normale ».

Tout lire
Une approche non traditionnelle pour la nouvelle année

  • Investissement et Marchés

Une approche non traditionnelle pour la nouvelle année

| Vendredi 13 janvier 2023

Le rôle important que les placements non traditionnels peuvent jouer pour soutenir un portefeuille 60/40.

Tout lire
Les investisseurs ont-ils déjà traversé la pire période?

  • Investissement et Marchés

Les investisseurs ont-ils déjà traversé la pire période?

| Mercredi 16 novembre 2022

Les marchés boursiers s’orientent de nouveau à la hausse, mais il faudra peut-être plus de temps et des données plus encourageantes pour tourner la page sur le marché baisser de cette année, affirme le chef de la direction et chef des investissements d’AGF.

Tout lire
AGF Logo
  • Investissement et Marchés
  • Secteur financier
Suivre AGF

Pages du site Web AGF © 2023 La Société de Gestion AGF Limitée. Tous droits réservés.

  • Conditions d’utilisation
  • La confidentialité à AGF
  • AGF.com